2021年9月24日，穆迪投资者服务公司已向中国长江电力股份有限公司(长江电力)授予A1的发行人评级。
评级展望为稳定。
评级理据
长江电力A1的发行人评级反映了其个体信用状况和母公司支持带来的3个子级提升，反映了穆迪预计必要时中国政府(A1/稳定)通过母公司中国长江三峡集团公司(三峡集团，A1/稳定)向长江电力提供支持的可能性为“高”。
穆迪副总裁/高级信用评级主任李炜乐表示：“长江电力的A1评级反映了以下情况：公司稳健的信用状况；该公司按装机容量衡量为世界上最大的水电上市公司，并获得母公司三峡集团的有力支持；以及支持公司盈利能力的有利政府政策。”
“但由于未来向母公司进行潜在资产收购的时间和结构存在不确定性，长江电力的个体信用状况因此受到限制，这可能会使其财务指标承压。该公司仍然面临中国不断变化的监管制度以及经营超大型水电项目的固有社会和环境风险影响。”李炜乐补充道。
长江电力的个体信用状况是基于其领先的市场地位和稳健的财务状况。截止2020年底，长江电力控制着中国水电总装机容量的12.3%，包括世界最大的水电项目三峡工程。支持清洁能源的政策制度为公司水电业务带来了稳定的现金流。穆迪预计，在未来两年内长江电力的运营资金/债务比率将持续高于30%。
然而长江电力的财务指标可能因三峡集团向其转移水电资产而受到限制。穆迪预计，如果资产收购发生，可能令长江电力的运营资金/债务比率降至11%-18%，具体取决于收购的时间、条款和结构。
作为三峡集团的核心业务，长江电力持有该集团的主要水电资产，总装机容量为45.6吉瓦，或三峡集团2020年底总装机容量的52%，这为母公司支持带来的3个子级提升提供了依据。
此外，穆迪认为三峡集团在必要时候向长江电力提供的可能性极高，这表现为：(1)三峡集团通过内部贷款向长江电力提供低成本的财务支持，截至2020年底提供的资金支持金额为人民币578.6亿元；(2)自公司上市以来，集团持续向长江电力售出全面投产的大型水电资产，如三峡工程、向家坝和溪洛渡水电站，以降低后者的建设和执行风险；以及(3)非竞争性业务协议授予了长江电力收购主要运营水电资产的优先权，确保长江电力对三峡集团以及中国政府的战略重要性。
由于长江电力是中国领先的国家清洁能源供应商之一，具有较高的系统重要性，同时在确保电力供应和防汛方面具有广泛社会效益，因此穆迪预计中央政府对其的承诺将依然坚定。长江电力是世界上最大的水力发电上市公司，大部分发电量被长江三角洲和珠江三角洲等经济强劲、需求稳固的地区消纳。
评级的稳定展望反映出穆迪预计：(1)长江电力将维持目前的信用状况与财务指标；(2)中国电力行业的监管框架变化仍将基本可控；(3)必要时长江电力仍将获得三峡集团或中国政府的大力支持。
除了上述环保和社会风险因素，长江电力的评级还考虑了下列环境、社会和治理(ESG)因素。
长江电力在公用事业行业的碳转型风险较低，原因是公司几乎所有装机容量由水电组成。长江电力的扩张网道仍将侧重于清洁能源和可再生能源，穆迪预计未来3-5年二者在长江电力的装机容量结构中将占95%以上。
长江电力的信用状况受治理风险因素的影响较小，原因如下：(1)公司多数股权由中央政府全资拥有的三峡集团直接监督和管理；(2)在平衡财务实力和扩张目标方面的过往记录；以及(3)其上市地位和参与国际资本市场活动带来的良好的透明度。
可引起评级上调或下调的因素
长江电力的最终评级已与中国主权评级处于同一水平，因此评级上调的可能性不大。
若中国的监管框架显著改善，同时有利好的电价制定机制的成熟记录，穆迪有望上调长江电力的个体信用状况。表明个体信用状况有上调空间的信用指标包括调整后的运营资金(运营资本变化前的经营性现金流)/债务比率持续高于20%，且留存现金流/债务比率持续高于17%。
若政府提供支持的能力增强，体现为中国主权评级或三峡集团的发行人评级上调，穆迪可能会上调长江电力的评级。
如果因业务或财务状况显著恶化导致公司基础信用评估趋弱，同时支持评估并未发生变化，则穆迪可能下调长江电力的个体信用状况。
若发生下列情况，公司的个体信用状况可能会被下降：(1)中国监管环境发生不利变化；(2)激进的大规模举债收购及进行较商业风险较高的海外投资；以及(3)社会和环境事件产生重大负债。
表明个体信用状况有下调压力的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续低于10%，且留存现金流/债务比率持续低于7%。
若三峡集团和中国政府的支持力度减弱，在长江电力个体信用状况未被下调的情况下，其评级也可能被下调。
但由于中国政府通过三峡集团提供支持的可能性很高，因此长江电力个体信用状况下调也不大可能导致其评级立即转弱。
中国长江电力股份有限公司(长江电力)成立于2002年，主要从事水力发电、海外配电和海外电站的运营、管理和投资。该公司于2003年在上海证券交易所上市，且于2020年在伦敦证券交易所上市。
截至2020年底，长江电力合并装机容量为45.6吉瓦，是中国最大的上市电力公司，约占中国水电总装机容量的12.3%，同时也是全球最大的上市水电公司。公司主要资产包括四个巨型水电站，即三峡(22.5吉瓦)、葛洲坝(2.735吉瓦)、溪洛渡(13.86吉瓦)和向家坝(6.4吉瓦)，这些水电站是其母公司中国长江三峡集团公司(三峡集团，A1/稳定)的核心资产。
该公司由中国长江三峡集团公司持股60.20%。截至2020年底，国有资产监督管理委员会(国资委)持有三峡集团90%的股份，社保基金持有其10%的股份。
2020年长江电力披露的收入为人民币578亿元，其中99%来自发电业务。