来源 :雪球2024-01-21
这几年的明星股、长牛股是哪些？茅台是一个，长江电力也是一个，现在仍然处于上升通道中，也被罩上了一定的光环。其发布的2023年业绩快报如下：
二、经营业绩和财务状况情况说明：
2023 年，公司实现利润总额 323.69 亿元，同比增加 26.04 亿元，增长 8.75%；归属于上市公司股东的净利润 273.89 亿元，同比增加 36.63 亿元，增长 15.44%；基本每股收益 1.1194 元/股，同比增加 0.1497 元/股，增长 15.44%。业绩增长主要系 2023 年度公司六座梯级电站发电量同比增加 140.15 亿千瓦时所致。
咋一看，净利润增速和EPS增速都是15.44%，非常牛啊，因为其2023年还进行了2022年度利润分配10派8.5元。这不正常啊，过去长江电力对股东的回报还是非常丰厚的。
其从2013年以来，一直就是现金分配，且分配的现金也是逐步增加的，对长期投资者的回报也是非常友好的。对早期的投资着来说，由于持股成本极低，说他是现金奶牛也不为过。
我们再看一下其2014年的财报情况：
其净利润从2014年的118.30亿，EPS0.72元/股，到2022年净利润为213.09亿，EPS为0.94亿元，再到2023年的273.89亿元，EPE为1.1194元，每股收益增加不多的原因是2016-2023年进行了4次增发，股数增加72.26亿股，募集资金984.45亿元，大都是向控股股东收购水力发电资产。而其每股派发的现金股息则从2013年的10派2.8042元，增加到2022年的10派8.533元，是原来的3倍以上，其股价长牛的原因主要就应该每股现金派息的大幅增加，从每股收益上来看，增加的并不多，还不到1倍。
我们再看一下长江电力的股价走势情况：
其股价从2014年初的4元/股左右一直持续上涨，到2024年1月19日收盘23.50元，从底部上涨了5倍左右，再加上这10年的分红，如果进行红利复投，回报投资者的肯定更多。我们的A股市场上如果有更多的长江电力这样的投资标的，也不会10年上证指数还是3000以下晃悠。
我们再看一下长江电力过去和现在的估值情况：
我们按其最新的2023年业绩、股本、股价计算一下：净利润273.89亿，股本244.68亿股，每股利润1.12元，每股净资产8.29元，2023年1月19日股价为23.50元，PE20.98,PB2.83，股息率为3.62%。2023年度股息应该有所提高。股息率到4%应该没有问题。
就这个估值，到底有没有吸引力呢？根据股息折现模型，折现率=股息率+增长率。我们看一下其每股收益从2014的0.72元增加到2023年的1.12元，符合增长率为5%，我们也应该清楚，企业规模越大，利润的增长也就越难，大股东的水力发电机组是否有源源不断的资产注入过来是关键。我们最乐观的估计，今后其业绩增长就按过去的5%计算，现金分红按现在的分红比率不下降，这是非常乐观的了，那折现率就为4%+5%=9%。
就是我们说，各个方面都按最乐观估计，现价买入长期的预期收益率为9%，实际上企业在经营的过程中，出现各种以外是常有的事，企业越大增长率越难保持，长期持有获得9%收益的概率并不高，获得7-8%也有可能，甚至哪年来水不行，业绩负增长，估值下降，亏损的可能性也不是没有，毕竟现在的估值在历史上还处于中高位。
毕竟长江电力的确定性还比较强，水电资产折旧后还能一直使用，相当于有一部分隐蔽资产，我们投资者重点关注的应该是股息和股息率的高低，毕竟现在的派息率已经非常高了，再提高的概率不大，如果那一年派息率下降了，估值逻辑就会崩塌。原来低价持有的应该已经对长江电力的生意模式和竞争优势非常认可和了解的，不然也不会长期拿住，可以持股守息待涨，因为了解一个标的是非常难的，。
如果仅仅看到长江电力这几年股价走势不错，被一路向北的K线所吸引，被重仓的大V所影响，现价买入还是要慎重的。现阶段长期股息率+增长率大于12%以上的标的还有不少，股价估值还处于低位，如银行业等还是可以挑选一些的，安全边际也大一些。
我个人认为长江电力是好行业、好标的，但不是好价格，是属于中等的价格的标的，他的性价比还是超过A股市场上80%以上的标的的。