来源 :智通财经2021-07-19
海通证券发布研究报告称，无锡银行(600908.SH)2Q21单季度营收和净利增速大幅提升，资产质量2013年以来最佳。贷款占比提升，存款增速稳定。该行预测2021-23年EPS为0.81/0.94/1.1元，归母净利润增速为15.52%/15.80%/16.38%。根据DDM模型得到合理价值为5.73元;根据PB-ROE模型给予公司2021EPB估值为0.9倍(可比公司为0.74倍)，对应合理价值为6.32元。因此给予合理价值区间为5.73-6.32元(对应2021年PE为7.03-7.76倍，同业公司对应PE为7.61倍)，维持“优于大市”评级。
海通证券主要观点如下：
无锡银行2Q21单季度营收和净利增速大幅提升，资产质量2013年以来最佳。贷款占比提升，存款增速稳定。
单季度营收和归母净利润增长提速。根据公司半年度业绩快报，无锡银行1H21营业收入同比增长11.5%，2Q21单季同比增长20.7%，较1Q21的3.6%大幅提高。1H21归母净利润同比增长15.4%，2Q21单季同比增长25.0%，较1Q21的6.0%大幅提高。累计营收增速和归母净利润增速均已超过疫情前2019年的水平。
资产质量2013年以来最佳。无锡银行取得2013年以来不良率最低，拨备覆盖率和拨贷比最高的佳绩。1H21不良率为0.93%，环比1Q21下降5bp。1H21拨备覆盖率为437.87%，环比1Q21上升33.6pct。该行预计后续不良率和核销比例都将边际好转。
贷款占比提升，存款增速稳定。总资产和贷款总额与2020年末相比分别增长9.7%、13.6%，贷款占总资产比例比1Q21有所提升。该行认为贷款投放节奏良好源自于实体经济融资需求。存款增速边际基本保持稳定，1Q21与2020年末比增速为5.2%，2Q21与1Q21比增速为5%。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。