来源 :证券之星2022-04-13
2022-04-13中银国际证券股份有限公司林媛媛,林颖颖对江苏银行进行研究并发布了研究报告《业绩持续领跑，信贷增长强劲》，本报告对江苏银行给出增持评级，当前股价为7.32元。
江苏银行(600919)
数据摘要：江苏银行2021年净利润197亿元同比增长30.7%，营业收入同比增长22.6%；成本收入比22.44%。年末总资产较年初增长12.0%，贷款增长16.5%，存款增长11.2%。年末不良率1.08%，拨备覆盖率308%，核心一级资本充足率8.78%。公司2021年ROE12.60%。公司业绩优异，增速领跑上市银行。区域经济优势和公司零售、财富战略支持下，成长性凸显，信贷增长强劲，同时带来手续费收入高增。公司资产质量改善持续，对业绩带来正向贡献。公司在我们核心推荐组合，持续看好。支撑评级的要点
业绩领先，中收表现靓丽
江苏银行2021年业绩保持上市银行领先水平，全年净利润同比增长30.7%，带动全年ROE同比提升0.69个百分点至12.6%。2021年手续费净收入实现39.8%的快速增长，受益于代理业务的快速发展，公司围绕“做大零售业务，聚焦财富管理”战略，2021年零售AUM增长18.36%。
信贷增长强劲，关注资本补充
江苏银行贷款增长强劲，带动贷款占生息资产比重较年初提升2.2个百分点至61%。零售贷款占贷款比重较年初提升1个百分点至40%；个人消费/经营性贷款占零售贷款比重为51.5%，较年初提升约为4个百分点。由于公司业务快速扩张，年末核心一级资本充足率为8.78%，处于上市银行相对低位。我们认为受益于区域经济优势，公司成长性持续，预计仍需进行外源性资本。公司于2019年发行200亿元可转债，关注转债转股进程。
估值
考虑到江苏银行资产质量改善以及信贷高增，我们上调公司2022/2023年EPS至1.63/1.97元（原为1.50/1.78元），目前股价对应2022/2023年PB为0.66x/0.59x，维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为9.66。证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）好公司评级为3.5星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)