9月18日，江苏银行第二次发布了“苏银转债”的提示性公告，提醒投资者注意在期限内转股或卖出、避免损失。
尽管银行业这几年对发行可转债融资十分热衷，转股率却不尽人意，不少银行可转债累计转股占发债总量的比例甚至接近于0%。江苏银行此次摘牌预告，宣告苏银转债成为了4年来首只满足了强赎条件的银行转债。
眼见着发行人和投资者都喜闻乐见的双赢局面即将到来，本月初却因为一分钱的“四舍五入之争”使得江苏银行陷入非议。虽然这一争议是源于交易规则的空白地带，但也足见江苏银行触发强赎的迫切以及投资者博弈时的紧张情绪。
核心资本亟待补充、1分钱透露出的急迫
江苏银行对于强赎确实是箭在弦上、势在必行。
这是由于江苏银行自身的经营情况决定的，虽然这几年其业绩增长十分突出，但也并不是十全十美、毫无短板的。
根据8月底披露的2023半年度财务报告，江苏银行今年上半年实现营业收入388.43亿元，同比增长10.64%；归母净利润170.20亿元，同比增长27.20%。
单从这方面来看，江苏银行在上市城商行中已经超过北京银行，坐稳了第一的宝座。
但纵向来看，江苏银行近两年已经开始出现增长放缓趋势，收入端尤其明显，利润端增速下滑稍好一些。
而如果具体拆分其业务结构，就可以发现江苏银行今年以来业务的实际下滑情况更为明显。其中上半年的利息净收入位271.77亿元，同比增长6.42%；手续费及佣金净收入27.22亿元，同比下降24.21%。
相比之下，去年同期江苏银行利息净收入同比增长14.08%；手续费及佣金净收入同比增长14.77%，由此可见江苏银行的退步实在不小。
此种情况下，今年上半年江苏银行收入的增量主要来源于各项投资收益。根据财报数据，今年上半年江苏银行公允价值变动净收益高达24.62亿元，远远大于去年同期的5.11亿元、同比增长382.20%。
与此同时，高速扩表、增长失速的背后，江苏银行的经营风险也在逐步走高。表现较为明显的就是资本充足率这一道监管指标。2020年配股募资148亿用于补充核心一级资本后，资本内生能力没有跟上的江苏银行，资本充足率就开始逐步下滑。
截至今年6月末，江苏银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.80%、10.71%、8.86%，在17家上市城商行中分别位列第12、第8、第13名。
此外，作为系统性重要银行，江苏银行还有附加0.25%的监管要求，即核充率不得低于7.75%，按照当前发展趋势，正一步步逼近管理红线。
对于江苏银行而言，此次触发强制赎回可以促成投资者尽快转股，不仅可以免去上市银行偿还利息和本金的压力，还能顺利补充核心一级资本，保证债转股尽快落地实施自然就十分重要。
不转双输、转股未必双赢
因此，本月初有了“四舍五入”事件也显得意料之外、情理之中。
这次争议是由于部分投资者认为江苏银行将触发强赎的标准定义为7.12元/股有失妥当，以“连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）”为准，转股价格5.48元/股的130%为7.124元/股，7.12元/股并不符合募集说明书中“不低于”的相关表述，应向上取整为7.13元；另一部分观点则认为江苏银行四舍五入、向下取整的操作并不违规。【1】
从市场表现来看，近期江苏银行股价呈现波动性上下浮动，在7元附近区间徘徊。若以7.12元/股计算，截至9月4日就已经满足强赎条件；若以7.13元/股计算则不能满足，甚至可能还会拖延数月。
机不可失，时不再来。江苏银行及时抓住机会，在不违规的前提下提前赎回倒也合情合理。毕竟2023年已经过去大半，下半年若能成功转股补充核心资本，今年的年报就会好看很多。
不过成功转股补充核心资本终究治标不治本，后续江苏银行如果不能改善整个收入结构、保证健康运行发展，2020年补充核心资本后这两年的局面很可能重演。
而对于投资者来说，此次转股也并不一定全是好事。
首先对于股票持有者来说，转股后的投资者为了保证收益尽快兑现，很大概率会抛售股票，短期内江苏银行股价将会面临一定的抛压。
其次，对于可转债的投资者来说，在可转债高位时转股并不一定能够实现最大盈利。
截至9月19日收盘，苏银转债价格为130.149元/张，江苏银行股价为7.15元/股；若以100元面值转股，按照转股价格5.48元/股可转18.248股，计算出实际市值为18.248股*7.15元/股=130.47元。且面对抛压，江苏银行股票后续还要承受下行压力，实际市值能有多少不能保证。
但如果不选择转股，最终只能以100元/张的票面价格加当期应计利息（合计102.110元/张）被强制赎回。
不过如果是早期低位时买入的可转债投资者，不论卖出或选择转股都能够保证收益；但此时若想要跟风买进则需谨慎对待。