2025年三季报显示， 杭州银行 (600926)以158.85亿元净利润、14.53%的同比增速交出看似亮眼的成绩单，跑赢同期多数城商行营收增速。但深挖财报与监管动态可见，这家区域性银行正被房地产不良贷款攀升、合规处罚集中、资本充足率偏低三大问题裹挟，光鲜业绩背后的风险隐患已逐渐显现。
一、资产质量承压：房地产不良率飙至6.65%，25亿不良贷款成拖累
作为 杭州银行 资产质量的重点关注领域，房地产贷款风险已从潜在隐患转为显性压力。数据显示，该行房地产不良率从2022年末的3.45%升至2024年末的6.65%，两年时间近乎翻倍，不仅远超其他行业不良率水平，更显著高于城商行平均区间；同期房地产不良贷款总额从13.65亿元增至25亿元，相当于“租赁和商务服务业”不良贷款(6.79亿元)的3.7倍，成为对公业务的主要拖累项。
风险成因可追溯至前期信贷布局： 杭州银行 曾深度绑定浙江本地部分房企，典型如2023年退市的 宋都股份 ——其大股东宋都控股2020年累计向 杭州银行 江城支行借款5.5亿元，由 宋都股份 子公司提供存单质押担保。随着宋都集团资金链断裂， 杭州银行 2023年划扣1.53亿元质押款后仍陷入法律纠纷，暴露了信贷审批阶段对房企风险预判的不足。
个人贷款业务同步出现风险抬头迹象。2024年末， 杭州银行 个人贷款不良总额达23.51亿元，较2023年激增41.2%；不良率从0.59%升至0.77%，增幅超三成。其中个人经营贷风险尤为突出：规模从2019年的549.3亿元暴增至2024年的1323亿元，增幅140.8%，但不良率也从0.69%升至0.93%，不良额达12.32亿元，超过房贷与消费贷不良之和。此外，黑猫投诉平台有多起用户反馈，通过支付宝、 美团 向 杭州银行 借款后遭遇“通讯录曝光”“ 暴力 催收”等情况，既加剧信用风险传导，也对品牌声誉造成影响。
二、合规管理短板：年罚超1200万，7名高管同步被追责
合规风险的集中暴露，成为 杭州银行 经营中的突出问题。2024年，该行及分支机构、子公司累计收到监管罚单金额超1200万元，违规范围覆盖理财资金运用、同业投资风险计量、贷款挪用、外汇管理等全业务链条，并非偶发操作失误。
2025年7月， 国家金融监督管理总局 上海监管局开出的380万元罚单，更揭示了合规管理的系统性漏洞。罚单直指 杭州银行 上海分行7项严重违规行为，包括流动资金贷款贷前调查失职、个人贷款审批流程不完善、票据贴现未核实贸易背景等，且7名核心高管同步被追责——涉及小微金融部门负责人、支行行长等岗位，覆盖“基层执行-中层管理-分支行决策”全链条，其中4人被罚款5万元，3人被予以警告。
监管处罚背后，是业务扩张过程中“重规模、轻合规”的倾向：为抢占市场份额，该行在流动资金贷款业务中未充分评估借款人还款能力，个人贷款贷后监管流于形式，票据贴现业务甚至忽视“贸易背景真实性”这一核心底线，这种粗放式经营模式进一步放大了整体风险。
三、资本实力不足：核心充足率持续低于行业均值，分红率偏低加剧股东回报压力
(一)资本充足率三维度数据透视：仍处行业下游，环比回落显压力
风险的持续释放，最终传导至资本层面。尽管2025年7月150亿元可转债完成强赎转股(转股比例99.96%)带来资本补充，但截至2025年9月末，该行资本充足率三项核心指标仍全面低于商业银行平均水平，且较上半年末出现环比回落：
核 心一 级资本充足率：9.64%(较上年末+0.79个百分点，较上半年末-0.10个百分点)
一级资本充足率：11.82%(较上年末+0.77个百分点，较上半年末-0.16个百分点)
资本充足率：14.43%(较上年末+0.63个百分点，较上半年末-0.21个百分点)
对比监管数据可见，2025年三季度末商业银行核 心一 级资本充足率均值为10.87%、一级资本充足率12.36%、资本充足率15.36%， 杭州银行 三项指标分别落后1.23、0.54、0.93个百分点；即便在资本实力相对薄弱的城商行群体中(三季度末城商行资本充足率均值12.40%)，该行核 心一 级资本充足率仍处于下游水平，资本缓冲空间有限。
这种压力直接体现在风险抵补能力上：2025年三季度末拨备覆盖率513.64%，虽仍高于监管要求，但较上年末下降27.81个百分点，且不良贷款与逾期贷款剪刀差扩大(逾期90天以上贷款与不良贷款比例升至69.64%)，未来核销不良贷款将进一步消耗资本。
(二)分红率偏低的多重影响：股东回报不足+资本内生积累乏力
杭州银行 长期存在“分红率低于行业平均、股东回报依赖度弱”的问题，2025年中期分红方案虽有改善，但未根本改变格局：
1.分红率仍处低位：2025年中期每股派现0.38元(含税)，分红总额27.55亿元，以前三季度净利润158.85亿元测算，中期分红率仅17.34%；若参考2024年全年分红总额(35.2亿元)与净利润(138.6亿元)，全年分红率约25.4%，显著低于A股上市城商行30%-40%的平均分红区间。
2.分红增长滞后于盈利增长：上市以来该行净利润较2016年增长3.2倍，但现金分红总额增长4.4倍的表面成绩背后，是“再融资补血”后的被动回馈——累计募资321.6亿元(IPO+定增+优先股+可转债)，累计分红188.37亿元，分红募资比仅58.6%，远低于行业平均的“分红覆盖募资”水平。
3.对投资者与资本补充的连锁影响：
市场吸引力不足：低分红率导致股息率长期低于3%(2025年中期股息率约1.8%)，难以吸引保险、社保等长期价值投资者，截至三季度末股东户数较上年末减少8.7%；
资本内生积累薄弱：依赖外部融资而非留存利润补充资本，反映出核心盈利能力短板。当前该行仍推进80亿元定增计划(已通过股东大会审议，未提交交易所申报)，若按“定价基准日前20个交易日均价80%与每股净资产孰高”原则定价，大概率低于每股净资产，将进一步摊薄老股东权益；
估值承压：截至2025年12月，该行市净率0.85倍，低于 宁波银行 (1.23倍)、 南京银行 (0.97倍)等同类城商行，分红率不足是重要拖累因素。
(三)盈利质量隐忧加剧资本压力
2025年三季度“增利不增收”的矛盾进一步凸显：单季营收同比下滑4.02%，净利润高增14.53%主要依赖“信用减值损失计提减少”(前三季度减值损失28.2亿元，同比-38.47%)，这种“财务调节式增长”难以持续转化为资本积累。此外，净息差长期承压(2025年3月末1.34%，在17家A股城商行中排第13位)、公允价值变动收益亏损22.94亿元(同比-320%)等问题，进一步限制了内生资本补充能力。
结语：高增长光环下的风险化解挑战
当158亿净利润的光环褪去， 杭州银行 面临的是房地产不良贷款化解、合规体系完善、资本实力提升的三重挑战。房地产行业调整尚未结束，相关不良风险若持续释放，将进一步侵蚀利润空间；合规整改需要投入大量人力物力，短期可能影响业务扩张节奏；而资本充足率偏低、分红率不足导致的“外部补血依赖症”，则限制了其应对风险的腾挪空间。
对于投资者而言，需理性看待“净利润高增”背后的财务调节因素，重点关注三大指标变化：一是房地产不良贷款核销进度与资产质量分类真实性；二是定增落地节奏与定价对股东权益的影响；三是合规整改后业务增速与盈利质量的匹配度。在银行业竞争加剧、宏观环境复杂多变的背景下， 杭州银行 能否实现风险有效化解与可持续发展，仍需时间检验。
合规声明：
1.本文数据均来自 杭州银行 2025年三季报、交易所公告、 国家金融监督管理总局 公示信息、金融时报等权威渠道，数据可追溯验证；
2.本文仅为基于公开信息的财务分析与风险提示，不构成任何投资建议、交易要约或对企业的主观评价；
3.企业经营具有周期性与不确定性，相关风险可能随行业环境变化、企业整改落地而缓解，投资者需结合官方最新披露信息综合判断。
看完 杭州银行 的风险深度拆解，是不是对财报数据背后的核心逻辑、未充分展开的细节意犹未尽？