摩根大通维持杭州银行“中性”评级，下调目标价

　　摩根大通2025年12月9日发布的《 杭州银行 -600926-模型更新-251209》报告，维持“中性”评级。

　　研报称维持“中性”评级的主要原因是，基于2025年3季度业绩数据，将2025-2027年盈利预测分别下调2.1%、3.6%、4.9%，并调低长期盈利增长预期至5.5%(原6%)。并将2026年12月目标价从15.80元下调至15.60元，降幅1.3%。当前股价为15.67元(2025年12月8日收盘价)。

　　研报显示 杭州银行 营业收入： 2025年预计为394.99亿元(同比下降1.9%)，2026年预计为421.24亿元(同比下降2.0%)。2025年调整后每股收益(EPS)预计为2.34元，同比下降2.2%；2026年EPS预计为2.53元，同比下降3.7%。

　　未来三年核心指标(2025-2027年)：

　　净利息收入稳步增长，2027年预计达328.46亿元；

　　非利息收入占比持续下降，2027年降至28.1%；

　　调整后净利润分别预计为187.37亿元、213.90亿元和244.58亿元。

　　风险提示：

　　下行风险：手续费收入增速不及预期、净息差进一步收窄、资产质量恶化；

　　上行风险：净息差扩大、贷款规模与手续费收入超预期增长、宏观经济表现优于预期。