来源 :证券之星2021-11-17
2021年11月15日雪天盐业（600929）发布公告称：深圳市君弘投资管理有限公司肖猛、北京瑞裕私募基金管理有限公司罗石军、加加食品集团股份公司夏亦才、何氏国际酒业何柏竹、信达证券食品饮料马铮、上海迅胜投资管理咨询有限公司孙雷民、长沙浩源投资有限公司张人亮、湖南蠡源晟投资管理有限公司李俭俭、渤海证券湖南分公司丁旭光于2021年11月12日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请介绍下目前雪天盐业的发展情况?
答：雪天盐业的主业为盐及盐化工，盐与盐化工协同发展。目前以食盐为主的盐板块正加速由一家区域性公司向全国性公司发展。已在国内布局30家省外分公司，且全部配备自有专业团队开拓市场。今年盐的产销量将由400万吨提升到500万吨，其中食用盐的销量预计达到150万吨以上。目前，省外市场的食盐销量已经超过省内市场，且中高端盐的占比已经达到10%以上。在盐化工板块，公司子公司九二盐业今年下半年将陆续投产烧碱和双氧水项目。同时，公司重大资产重组项目——收购重庆湘渝盐业也在顺利推进过程中，目前已向中国证监会提交反馈答复意见。如能在年内完成收购，则有望为公司增加纯碱、氯化铵两大产品，从而增厚公司业绩。盐化工行业已进入盈利景气周期，可为公司收入及利润提供强劲支撑。而长期来看，随着公司盐板块全国布局完成，中高端盐占比提升，相信能给公司贡献更多利润。同时，公司也将尝试进入新型调味品赛道。
问：请具体介绍下公司中高端盐的销售情况?
答：当前全国盐业的产能约为每年一亿吨，其中食用盐的需求量约为一千万吨，直接供家庭及餐饮使用的小包食用盐的需求量约为500万吨。目前我们公司整体的各类盐产能约为400万吨，湘渝盐化并入后的产能可达到500万吨，其中小包食用盐的销量约40万吨。目前公司中高端盐的批发端售价在4000到10000元不等。省内的中高端盐销量已占到20%以上，省外占10%左右。目前公司整个中高端盐的产能还在逐步释放过程中。由于今年煤炭等生产成本的价格上涨，公司的盐产品也进行了调价，对消化成本压力有帮助。
问：公司今年在费用投入上的情况?
答：今年我们公司提出了高端盐战略，因此不管在研发上还是营销广宣费用上，我们都加大了投入。同时，在渠道建设上也增加了预算投入。从目前的情况来看，品牌美誉度和知名度都得到了。公司的盐产品呈现供不应求的态势。
问：公司目前高端盐产品的规划是什么?
答：目前，公司已经推出的高端盐产品主要是副品牌“松態997”。本身我们生产的“雪天”盐在行业内是纯度最高的。我们的食盐产品纯度都在99.6%以上，高于国家优级品标准（99.1%）。而今年上市的高端盐副品牌“松態997”，精选深埋地下上亿年的盐卤资源，利用饮用水水源采卤，获绿色食品认证。它使用独立生产线，创新性采用陶瓷膜过滤高效净化，蒸发育晶先进工艺，全过程零添加抗结剂、絮凝剂、阻垢剂，颗粒度达到0.5-0.85毫米，纯度高达99.7%，其高纯品质为中国井矿盐产品树立了新的标杆。今年10月，公司又在重庆推出的“活水”盐产品，也是使用子公司附近的天然饮用水源采卤，保证了水源纯净，目前全国只有三家盐矿采用天然饮用水水源采卤，雪天盐业独占其二（湘澧盐化、湘渝盐化）。据勘探，我们公司的其他盐矿还含有鍶、硒、钙等元素，我们将利用好这一优势，未来会推出天然微量元素的原生矿物质高端盐。
问：公司在盐穴储气上是否有计划?
答：在中国“双碳”目标与绿色循环经济大力发展的时代背景下，能源结构的绿色低碳转型成为了必由之路，生产生活对天然气为主的绿色能源需求也在与日俱增。根据国家发改委披露的数据，预计2030年前中国天然气生产、进口和消费仍处于高速增长期，到2030年天然气需求量将达到5000亿立方米左右。但同时，我国天然气消费结构具有明显的淡季和旺季，导致供暖季天然气调峰保供压力极大，目前储气库已成为我国最为重要的调峰手段。但跟发达国家相比，我国的天然气地下储气库发展远远不足。发展盐穴储气现已成为地下储气的一条新思路。公司已与相关单位就储气领域、能源综合利用服务等签署了战略合作协议，后续将加快推进项目开发。
问：公司食盐销量提升,但近几年收入利润水平整体平稳,未有明显的涨幅,是什么原因?
答：一方面是盐改以后，市场竞争加剧，盐行业经历了分化期。另一方面，公司食盐销量增长的同时，相关成本费用也在增加，主要有以下几个方面的原因：1、渠道建设成本，主要是为了建立省外分公司产生的成本；2、品牌宣传费用。公司近几年一直在品牌宣传上进行持续投入，2021年总体预算上亿元；3、生产经营成本。公司的主要生产原材料为煤炭，煤炭价格居高不下，导致公司生产成本增加，2021年上半年，公司仅仅因煤炭价格上涨导致增加的成本就超过4000万元，预计全年将增长超过1亿元。4、研发成本。公司十分重视产品研发，每年的研发投入都达到近亿元，公司目前拥有213项授权专利。因此，尽管公司食盐销量增加，但因为相关生产成本增加，且持续增加投入，故当前呈现出销量增长，但利润整体平稳的特征。但是该部分投入是长期受益的，随着未来公司市场份额增加，高端盐销量逐步增长，公司的食盐销售利润将会逐步增加。
雪天盐业主营业务：盐及盐化工产品的生产、销售
雪天盐业2021三季报显示，公司主营收入17.24亿元，同比上升17.93%；归母净利润8179.1万元，同比下降2.84%；扣非净利润7391.47万元，同比下降3.42%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.03亿元，同比上升20.94%；单季度归母净利润1288.48万元，同比下降29.59%；单季度扣非净利润1243.14万元，同比下降17.01%；负债率40.18%，投资收益287.11万元，财务费用1177.01万元，毛利率31.7%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；近3个月融资净流入3814.62万，融资余额增加；融券净流入113.81万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，雪天盐业（600929）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)