来源 :证券之星2021-12-23
2021年12月21日雪天盐业（600929）发布公告称：安信证券张汪强朱婵邹晓昊于2021年12月20日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司目前整体发展情况如何?
答：雪天盐业的主业为盐及盐化工，盐与盐化工协同发展，长期坚持领跑战略，目前以食盐为主的盐板块正加速由一家区域性公司向全国性公司发展。已在国内布局30家省外分公司，且全部配备自有专业团队开拓市场。目前，省外市场的食盐销量已经超过湖南省内市场，公司高端战略发力，中高端盐的占比已经达到20%以上。随着公司盐板块全国布局完成，中高端盐占比逐步提升，公司核心竞争力与盈利能力将稳步提升。在盐化工板块，当前已进入盈利景气周期，公司子公司九二盐业今年下半年陆续投产烧碱和双氧水项目，湘渝盐化也即将装入上市公司，将为公司增加纯碱、氯化铵两大产品，可为公司收入及利润提供强劲支撑。
问：盐改至今,雪天盐的市场份额有扩大吗?
答：公司目前的小包盐整体销量超过40万吨，较2018年上市前翻了一倍，市场份额扩大，这得益于盐改放开后，公司积极拓展省外市场，目前我们已成立了30家省外分公司，并在省外建立了1.3万余个经销商，目前省外分公司的销量已经超过了省内分公司的销量，公司全国性布局战略已初见成果。
问：盐改后,全国盐产品的价格出现了普遍回调,当前的降价周期是否已经结束?
答：我们的食盐产品价格不一，有价格较低的基础款，也有价格相对较高的中高端产品，目前公司中高端盐的批发价在5000到15000元不等。我们在保证基础款产品销售的同时，也在不断的优化销售结构，今年4月30日推出了“松態997”高端盐产品，同时受今年煤炭价格上涨等因素，调高了盐产品的价格，整体来说，当前小包盐销售价格较盐改初期有所上涨。
问：公司当前高端盐销售情况如何?
答：目前省内的中高端盐销量已占到约1/4，省外占10%左右。今年“松態997”的产量约为4000吨，整体设计产能为12万吨，中高端食盐的产能还有较大的释放空间。
问：公司食盐销量提升,但近几年收入利润水平整体平稳,未有明显的涨幅,是什么原因?
答：公司近几年生产经营情况稳定向好，营收整体处于稳中有升的态势，但是基于长期主义增加了费用支出，因此利润水平整体保持平稳，主要包括以下几个方面的费用：（1）研发成本。公司十分重视产品研发，每年的研发投入都保持在1亿元左右，公司已经拥有200多项授权专利，新产品及新技术储备丰富。（2）品牌宣传费用。公司近几年一直在品牌宣传上进行持续投入，每年几千万并逐年增加。（3）生产经营成本。主要是煤炭价格居高不下，导致公司生产成本增加，2021年上半年，公司仅仅因煤炭价格上涨导致增加的成本就超过4000万元，预计全年将增加超过1亿元。（4）渠道建设成本，主要是为了建立省外分公司销售网络。因此，尽管公司食盐销量增加，但因为相关生产成本增加，且持续增加投入，故当前呈现出销量增长，但利润整体平稳的特征。但是该部分投入是长期受益的，随着未来公司市场份额增加，高端盐销量逐步增长，公司的食盐销售利润将会逐步增加。
问：公司当前资产重组事宜进展情况如何?
答：公司已于12月17日收到了证监会的核准批复文件，正在推进办理相关手续，预计今年能完成相关交割手续。
问：除了盐及盐化工外,公司是否还在考虑其他新型业务?
答：当前盐穴储气储能发展前景广阔，公司盐穴资源丰富，正在积极推进相关项目；公司还在探索与控股股东轻盐集团控制下的另一家子公司湖南医药集团的盐药融合的发展，包括物流网络和医药用盐等，此外公司还将尝试进入复合调味品的赛道。
雪天盐业主营业务：盐及盐化工产品的生产、销售
雪天盐业2021三季报显示，公司主营收入17.24亿元，同比上升17.93%；归母净利润8179.1万元，同比下降2.84%；扣非净利润7391.47万元，同比下降3.42%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.03亿元，同比上升20.94%；单季度归母净利润1288.48万元，同比下降29.59%；单季度扣非净利润1243.14万元，同比下降17.01%；负债率40.18%，投资收益287.11万元，财务费用1177.01万元，毛利率31.7%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；近3个月融资净流出768.95万，融资余额减少；融券净流入22.25万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，雪天盐业（600929）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)