当“盐”值遇到“新”价值
前几日， 雪天盐业 宣布，拟以2.61亿元现金收购控股股东 湖南盐业集团有限公司 持有的 湖南美特新材料科技有限公司 41%股权。交易完成后， 雪天盐业 对美特新材的持股比例将从20%大幅提升至61%，实现绝对控股。
在传统主业利润急剧萎缩的背景下，这笔关联交易被视为这家“盐改第一股”向新能源领域的关键一跃，其背后是传统盐企在行业结构性困局中寻求破局的迫切与决心。
增长见顶，转型迫在眉睫
中国盐业，正身处一场深刻的结构性困局。
国家统计局 数据显示，2024年原盐产量达8397万吨，但行业平均利润率已不足5%，部分企业甚至陷入亏损。 雪天盐业 2025年前三季度的财报，更为直观地揭示了危机：营收32.44亿元，同比下滑20%；净利润仅3263万元，同比锐减90.37%。
主业疲软的根源显而易见：食盐专营政策调整削弱了价格管控力，而工业盐市场又深受下游化工周期波动影响。价格战与成本压力两面夹击，利润空间被急剧压缩。不仅 雪天盐业 ，云南盐业、 苏盐井神 等同行也面临相似困境——食盐消费触及增长天花板，盐化工产品同质化严重。
转型已迫在眉睫。 雪天盐业 选择跳出舒适区，以自身盐化工产业为基石，向新能源材料领域延伸，试图在钠电池赛道抢占先机。这场转型实验，不仅关乎企业自身命运，也为整个传统盐业提供了现实的参照样本。
双轮驱动的转型逻辑
雪天盐业 的转型并非盲目跨界，而是基于盐化工产业链的深度延伸，旨在构建“盐+新能源”双轮驱动的新模式。
其控股子公司美特新材生产钴酸锂、三元正极及钠电正极材料，需要大量工业盐作为原料。 雪天盐业 每年200万吨的盐产能，可为前者提供稳定且低成本的原料供应，预计降低其生产成本15%-20%。同时， 雪天盐业 氯碱化工的副产品 氯气 ，可用于生产氯化钴，进一步强化了产业链内部的协同效应。
2025年前三季度，美特新材营收已达6.4亿元，超过2024年全年，净利润3561万元，同比激增近10倍。 雪天盐业 控股后，有望通过原料保障与中间体协同，进一步稳定其成本结构，提升整体毛利率。
钠电池因其成本优势，被视作锂电池在储能、低速电动车等领域的潜在替代者。美特新材是国内较早布局钠电正极材料的企业之一，2023年推出四款自研产品，2024年其MT-N20产品已实现吨级销售，并建成中试线，5000吨钴酸锂扩产项目也已投产。
雪天盐业 控股后，可凭借其在盐化工领域的生产经验，优化材料合成工艺。双方还计划联合研发钠电池电解液关键材料，从而向产业链下游延伸，建立差异化竞争优势。
此外， 雪天盐业 还与 复旦大学 彭慧胜院士团队合作组建纤维研究院，攻关智能纤维材料的量产工艺。该材料未来可应用于健康监测、柔性电子等领域，预计2030年全球市场规模超千亿元。此项布局虽短期难以贡献营收，但其研发成果有望应用于钠电池柔性电极材料，形成技术协同，为企业积累长期技术储备，降低转型风险。
转型路上的平衡难题
然而， 雪天盐业 的转型实验并非一路坦途，仍面临多重平衡难题。
尽管与美特新材在原料和中间体层面存在协同，但双方在技术、市场渠道等方面的整合仍需时间磨合。 雪天盐业 的销售团队擅长工业盐与食盐渠道，而美特新材需直接开拓电池厂商客户，市场资源难以直接复用。目前，钠电业务在美特新材营收中占比仍不足5%，短期内难以成为利润支柱。
美特新材的业绩高度依赖钴酸锂价格波动，2025年其净利润激增很大程度上得益于钴酸锂价格飙升，但这种周期性涨价难以持续。若未来价格回落，业绩可能出现大幅波动。同时，其钠电业务尚未实现规模化量产，技术路线、客户认证等方面仍存在不确定性。
此次收购美特新材， 雪天盐业 全部使用自有资金，2.61亿元的支出对其现金流构成一定压力。2025年三季度末，公司货币资金为12.3亿元，收购后剩余资金需覆盖日常运营与后续研发投入。
控股美特新材后，如何有效整合其管理团队与生产体系，也是一大考验。若整合不畅，可能导致运营效率下降。
雪天盐业 的实验，为传统行业转型提供了一个现实样本。转型成功的关键，在于精准找到新旧业务之间的“战略连接点”。这条路径虽布满挑战，却也为同行业者指明了可能的方向——唯有主动破局，方能于变局中开新局。