业绩“滑铁卢”的背后
在我国调味品行业里，食盐是不可或缺的基础消费品，长期以来一直占据着稳定的市场地位。然而近年来，随着盐业体制改革的持续深化，市场竞争愈发激烈，呈现出白热化态势。
国家统计局数据显示，2024年原盐产量虽高达8397万吨，但行业整体盈利状况却不容乐观，平均利润率已不足5%，部分企业甚至陷入亏损的困境。
在这场行业变局中，昔日的区域龙头雪天盐业也未能独善其身，正面临着净利润连续下滑的严峻挑战。最新数据显示，该公司预计实现归母净利润4,960万元至7,440万元，同比降幅达75.51%至83.68%；扣除非经常性损益后，净利润仅剩130万元至195万元，同比下降幅度超过99%。而且，这已是其业绩连续第三年出现下降。
值得注意的是，雪天盐业近年来开展的一系列收购项目，被指是导致其业绩下滑的主要原因之一，收购产生的损益直接给公司业绩“拖了后腿”。
深陷多重困境
雪天盐业股份有限公司前身为1904年成立的湖南省盐业公司，是国内盐业市场化改革早期企业之一，主营盐及调味品研发、生产与销售，曾主导湖南及周边市场。2011年，公司成功登陆A股，成为国内首家盐业上市公司。
但近年来其增长乏力，2023、2024年净利润分别降7.86%、57.13%，去年前三季度营收、净利润也大幅下滑，扣非净利润更是盈转亏。2017年盐改打破专营格局，跨区域竞争常态化，雪天盐业面临外省企业和新兴民企冲击，湖南市场份额萎缩。
成本攀升也挤压利润空间，制盐能源成本占比高，价格波动影响大。此外，公司营收依赖传统食盐，高附加值产品少，新品市场反响不佳。渠道上对新兴渠道布局迟缓，品牌对年轻群体吸引力渐弱。
值得特别关注的是，雪天盐业的收购战略未能有效转化为业绩增长，反而对利润构成了显著拖累。2019年至2021年间，公司相继收购了多家区域盐业及调味品企业（如：重庆湘渝盐化、河北永大食盐等）。然而，部分被收购标的整合后未达预期，其实际业绩不仅未能达到收购时的承诺，甚至出现亏损，进而导致公司计提了大额商誉减值并确认了投资损失，严重侵蚀了当期利润。
尽管收购效果不佳，公司扩张步伐仍未停止。去年12月，雪天盐业宣布拟以现金2.61亿元收购控股股东持有的湖南美特新材料科技有限公司41%股权，交易完成后将实现绝对控股（持股61%）。（相关阅读：观察|从盐到电池，雪天盐业的“危险一跃”）
而在最新的业绩预告中，公司明确指出非经常性损益包含了“美特新材期初至合并日损益约0.34亿元”，这再次表明收购项目对公司当期利润产生了直接的负面影响。
此外，最新数据显示，公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降，一个重要原因是其化工板块受到宏观经济及市场环境变化的影响，纯碱等主要产品价格同比出现下滑。这揭示了公司业务结构中对周期性化工产品的依赖，也是其盈利波动加剧的重要因素。
挑战与机遇并存
在盐业政策持续市场化、监管更聚焦食安与质量标准的背景下，企业必须摆脱过往对政策保护的依赖，转向依靠产品创新与质量提升参与竞争。与此同时，国家长期推行的食盐加碘等公共卫生政策，也对企业生产工艺和品控能力提出了更高、更稳定的要求。
消费升级推动需求结构变化，低钠盐、功能盐等高端产品市场稳步扩大，而快速增长的复合调味品赛道，则为传统盐企提供了向高附加值下游延伸的重要机遇。
去年年底，雪天盐业发布的“雪天减钠调味品系列”产品就紧扣健康化与场景化趋势。（相关阅读：行业｜告别“纯白色”：盐业巨头杀入复合调味红海）该系列以“减盐不减咸”为核心技术，覆盖功能性调味与多场景应用：如“鲜入为煮”减钠14%，“镁食每刻”减钠30%并添加钾镁元素，面向血压健康群体；“松鲜可口”融合多种天然食材，减钠达40%；“滋滋有味”则主打烧烤等便捷烹饪场景。这反映了企业试图通过产品创新回应市场趋势的努力。
未来盐业竞争将进一步加剧，行业整合势在必行。一方面，规模化企业可能通过并购提升集中度；另一方面，差异化、专业化品牌将在细分领域寻找空间。渠道数字化与品牌年轻化，也将成为竞争的关键变量。
雪天盐业的“三连降”背后，是市场环境、内部管理与收购整合等多重因素的叠加。这一案例也向行业提示：在变革期中，企业需敏锐捕捉趋势、推进产品与渠道创新，同时在扩张中审慎评估风险，避免因盲目并购反噬主业。
唯有持续创新、稳健经营，方能在行业演进中立足长远。