来源 :东海研究2023-07-19
投资要点
事件：公司发布业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润3.75亿元-4.15亿元，同比增长75.94%-94.70%；实现扣非净利润3.70亿元-4.10亿元，同比增长98.77%-120.26%。公司新能源领域和智能驾驶领域项目订单持续放量，同时汇率等外部因素产生正向影响。
持续推动向新能源汽车、智能驾驶等领域的战略转型。公司多年深耕中小件，产品覆盖汽车雨刮系统、转向系统、动力系统、制动系统等，下游客户主要为法雷奥、博世、麦格纳、大陆、蒂森克虏伯等跨国零部件供应商。近年来公司推进向新能源汽车、智能驾驶领域的战略转型，积极拓展原有跨国零部件生产商客户以及新能源汽车、智能驾驶领域整车厂、零部件供应商客户。2020-2022年公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为28%、70%、70%，新业务成为主要增长点。
受益新能源汽车轻量化需求、汽车智能化配置提升趋势。公司在新能源汽车领域产品主要包括三电系统、车身结构件等，其中三电系统产品包括电池、电驱、电控等壳体，受益于新能源汽车渗透率提升、电驱集成度提高、电池壳体生产工艺优化等趋势；车身结构件产品包括减震塔、纵梁等，铝压铸结构件与传统的钢制件相比可以实现减重，同时显著减少零件数量、减少大量焊接和涂胶等中间环节，实现工序的简化，在新能源汽车中逐步得到广泛应用。同时，公司前瞻布局一体化压铸，在宁波、马鞍山项目规划超大型压铸机。智能驾驶领域，公司产品包括影像系统、雷达系统、域控系统、中控显示系统、HUD系统等，产品需求持续受益于汽车智能化配置提升。
国内外持续扩产，投建墨西哥生产基地加码北美市场。公司持续完善国内外三电系统、结构件等产品产能布局。国内方面，公司在前期宁波、南昌、柳州等地产能的基础上，在宁波、马鞍山等地进一步扩充产能。海外方面，公司墨西哥生产基地一期项目已在一季度完成设备搬迁，二季度投入使用，二期项目将主打3000-5000T压铸机，主要生产新能源汽车用铝合金产品；去年在马来西亚设立东南亚生产基地，拓展原料供应渠道并规划压铸车间和配套的加工车间，用于直接出口美国的汽车铝合金零件生产。
?投资建议
预计2023-2025年公司归母净利润8.10亿元、10.84亿元、13.20亿元，对应EPS为0.90元、1.21元、1.47元，按2023年7月17日收盘价计算，对应PE为26X、19X、16X，维持“买入”评级。
?风险提示
全球汽车销量不及预期的风险、产能建设进度不及预期的风险、原材料成本及海运费波动的风险等。
一、评级说明：
1.市场指数评级：
看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
2.行业指数评级：
超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
3.公司股票评级：
买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%