来源 :雪球2023-10-11
中国海洋石油的问题有吗？有，肯定有，哪个公司没有问题？而且我想说只要你不能简约几句话说出一个公司的几个致命问题那么你一定不懂这个公司，对任何一个公司都适用。一个立体的事物可能有365个点和面，每个点和面都是客观存在的现象，也有不同人的不同主观视觉和见解。海油的经验技术等是最牛的存在吗？肯定不是，几十年的历史 VS 统治全球百年石油勘探和开采的“七姐妹”肯定有差距，但不能否定海油的持续进步，而且一直用进步去证明自己。
1.中国海油的石油产量持续上升，而且未来持续上升。对比其他国际同行标的几乎只是“稳定”没增长。
2.过去多年的油价和利润，海油的下限比较高，上限弹性也比较高，两个都比较高。
3.五年移动平均油价和利润平滑一下。
a.采用五年平均利润看，新高的只有中国海油，而且明显高太多，虽然采用5年平均利润对海油完全不适用因为海油成长太快(后面补充）
b.五年移动平均利润对于产量稳定的中石油中石化美孚和雪佛龙来说比较适用，因为产量稳定，可以一定程度烫平减值或买卖资产利润的波动影响，比如2020年美孚和雪佛龙都有大幅度的减值，中石化中石油扣除卖管道收益几百亿后的扣非净利润都是负数。因为被减值或卖资产前这些资产都是会影响“未来收益”的，只是平滑用5年去分摊罢了。c. 2010-2014年的平均WTI油价92美元历史最高，是不少国际油气公司移动平均5年利润的最高的历史水平，2010-2014五年WTI平均油价92美元中国海油平均产量日产量79万桶，净利润平均610亿。d. 2019-2023（2023数据用2023H1年化替代）年五年平均WTI油价66.7美元，中国海油平均日产量123万桶每天，净利润平均851亿元，即使过去5年WTI油价66.7美元还不到过去20年平均WTI油价70.03美元，所以过去5年油价高吗？上面说了实际上5年移动平均对中海油不太实用因为其增长太快而且持续快速增长，比如2019-2023的石油平均日产量123万桶，但2023年上半年都144万桶了，而且还将持续快速增长。我们即使按70美元的过去20年平均油价，再按两年后的产量，按今天的汇率也有在今天看来历史最高的利润1400亿水平。中国海油的优秀会在质疑中持续成长。
$中国海洋石油(00883)$$中国海油(SH600938)$