来源 :证券时报2023-01-04
造纸板块4日盘中强势拉升，截至发稿，岳阳林纸、安妮股份、凯恩股份、百亚股份等涨停，可靠股份涨超9%，恒丰纸业、冠豪高新涨约8%，森林特装、齐峰新材涨约6%。
消息面上，近期全球最大纸浆生产商和出口商巴西企业Suzano宣布下调其桉树纸浆在中国的售价，这也是2021年底以来的首次下调。
中信建投证券指出，通过复盘Suzano历史盈利水平，当前浆厂盈利水平高出历史中枢200美元/吨，这部分超额盈利是后续浆价的下行空间。在新产能投放的背景下，头部浆厂通过降价巩固市场份额，巴西Suzano公司是全球最大的阔叶浆供应商，公司拥有接30%+市场份额和低于行业约50-100美元/吨的单位成本，掌握了纸浆定价权，2021年以来，伴随公司纸浆价格从500美元/吨上行至800美元/吨，而公司单位现金成本（包括木片、化工品、能源等成本）仅从110美元/吨上行至180美元/吨，盈利水平已经达到400美元/吨的历史高位。目前公司单吨盈利水平已经高于平均盈利水平200美元/吨，新产能导致浆厂竞争加剧，后续浆厂的降价空间为超额盈利部分，即200美元/吨；目前阔叶浆行业盈利水平同样超出历史平均水平约200美元/吨，提供浆价下行的空间。
多位分析人士认为，在2023年国内需求好转预期下，部分下游制造企业有望从中获益。以造纸行业为例，2023年下半年，上游纸浆成本回落叠加国内消费回升，有望推动国内造纸行业利润修复。
银河证券指出，12月30日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6441、7376、5433元/吨，分别较上周变动-0.46%、+0.4%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6663、5590、5210元/吨，均与此前一周价格持平。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头太阳纸业、岳阳林纸，特种纸龙头仙鹤股份。