今天我们一起盘下基础化工板块下面化学原料领域龙头上市公司宝丰能源的2022年报表现出的核心财务特征。
1、公司营收实现增长，营业收入增加的主要原因是焦化三期项目投产，焦炭产品销量增加，价格上涨。与此同时焦化三期项目投产以及原料煤价格上涨导致了营业成本增加。宝丰能源2022年毛利和净利表现为下滑。
2、毛利率降低，分产品看，主要是焦化产品毛利率大幅下滑了20个百分点。
毛利率降低导致核心利润率降低。宝丰能源经营资产报酬率的下滑来源于经营活动盈利性和经营资产周转率的同时下滑。
3、宝丰能源ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。
4、经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖快速增长的战略性投资，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
5、经营活动与投资活动开始出现资金缺口。公司通过债权进行融资，持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。宝丰能源金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
6、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对宝丰能源2022年报关键特征的解读。
公司营收实现增长，但毛利、净利均有下滑。2022年报宝丰能源营业总收入284.3亿元，同比增速22%，毛利润93.46亿元，同比增速-5%，核心利润78.9亿元，同比增速-7%，净利润63.03亿元，同比增速-11%。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从宝丰能源2022年报的现金流结构来看，期初现金13.24亿元，经营活动净流入66.26亿元，投资活动净流出111.77亿元，筹资活动净流入44.69亿元，累计净流出0.81亿元，期末现金12.43亿元。
从宝丰能源2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金15.64亿元，经营活动净流入182.98亿元，投资活动净流出190.88亿元，筹资活动净流入4.70亿元，其他现金净流出110.43万元，三年累计净流出3.21亿元，期末现金12.43亿元。
经营活动无资金缺口。宝丰能源2022年报经营活动现金净流入66.26亿元，较2022年报增加1.38亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入182.98亿元。
自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。宝丰能源2022年报战略投资资金流出99.77亿元，较2021年报增加46.20亿元，增速86.24%，战略性投资的资金投入快速增长。宝丰能源2020年报到本期战略投资资金流出179.08亿元，经营活动产生现金净流入182.98亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
公司通过债权进行融资，持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。宝丰能源2022年报筹资活动现金流入107.10亿元，全部来自债权流入。较2021年报增加90.50亿元，增速5.45，筹资活动现金流入快速增加。宝丰能源2022年报债务净流入80.29亿元，较2021年报增加74.32亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
资产规模有所扩张。2022年12月31日宝丰能源总资产575.78亿元，与2022年09月30日相比，宝丰能源资产增加30.43亿元，资产规模有所增长，资产增速5.58%。
资产配置聚焦业务。2022年12月31日宝丰能源资产总额575.78亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
宝丰能源ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。
2022年报宝丰能源ROE19.52%，较2021年报减少5.47个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率12.36%，较2021年报减少4.78个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.70倍，较2021年报提高0.25倍，股东权益撬动资产的能力提高。
资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日宝丰能源的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、金融负债、股东入资的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，金融性负债占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
毛利率降低，导致核心利润率降低。宝丰能源经营资产报酬率的下滑来源于经营活动盈利性和经营资产周转率的同时下滑。
2022年报宝丰能源经营资产报酬率16.43%。较2021年报，经营资产报酬率降低6.10个百分点，降幅27.07%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率27.75%。与2021年报相比，核心利润率下滑8.81个百分点，降幅达24.10%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.59次，较2021年报减少0.02次，降幅为3.91%，经营资产周转效率基本稳定。
宝丰能源2022年报毛利率32.87%，与2021年报相比，毛利率下滑9.33个百分点，毛利率降低。宝丰能源2022年报较2021年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
投资流出增加，主要流向了产能建设。宝丰能源2022年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比89.26%。宝丰能源2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比93.03%。
产能有所扩张，以维持和更新换代为主。 2022年报宝丰能源产能投入99.77亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗15.56亿元，新增净投入84.21亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例22.52%，产能以维持和更新换代为主。
经营活动与投资活动开始出现资金缺口。2022年报宝丰能源经营活动与投资活动资金缺口45.51亿元，较2021年报开始出现资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口7.90亿元。
2022年报宝丰能源筹资活动现金流入107.10亿元，其中股权流入0.00元，债权流入107.10亿元，债权净流入80.29亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
宝丰能源金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年12月30日宝丰能源金融负债率27.36%，较2021年12月31日提高8.18个百分点，金融负债水平提高。宝丰能源金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。
截至2022Q3，宝丰能源在A股的整体排名下降至第103位，在基础化工行业中的排名下降至第8位。截止2023年4月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，宝丰能源估值曲线处在偏低区间。