来源 :医美行业观察2025-04-27
4月23日，九州通发布公告称，全资子公司九州产投公司与ST美谷及其预重整期间临时管理人签订《重整投资协议》，拟出资6.73亿元取得重整后ST美谷3.6亿股转增股票，就此九州通有望成为ST美谷控股股东。
双方的结合，是机遇还是挑战？
Part1 ：医美是九州通未来的“第二增长曲线”？
九州通早在2016年就开始布局医美业务，主要就是通过投资或合作等借助外部力量的方式来达成。
公开资料显示，九州通除了此前是爱美客的早期股东，现已逐步减持并退出前十大股东名单。还在2021年便与华熙生物达成了战略合作，此外与朗姿医美签署战略协议，试图探索医美产品的联合推广模式。
也就是说九州通通过收并购以及投资等方式加速了医美业务的成长，并有意将其培养成为“第二增长曲线”。
九州通业绩表现并不亮眼，虽然并未披露2024年财报，但是三季度营业收入和净利润双双下滑，那么医美业务能否成为其提高盈利能力的“血包”？
目前医美业务仍然占据九州通较低的营收比例，销售收入仅为3.42亿元，而公司总营收却达1500亿元，但是胜在增势喜人，增幅达103.06%。
因此，此次对外投资对于九州通来说还是很重要的，虽然短期影响较小，但是长期来看，或可“赌一把”。
Part2 ：被投方主业切换频繁，但仍具生存韧性
ST美谷近几年一直起起伏伏，此前更是陷入了资不抵债的风波。公开资料显示，2024年，ST美谷亏损3.2亿元至4.5亿元，截至2024年底，公司归属于上市公司股东的所有者权益预计为-1.2亿元至-2.4亿元。
从其经营情况来看，ST美谷之所以出现上述情况情况，主要有两方面的原因：
其一，主营业务频频更迭。作为1996年便上市的老牌玩家，ST美谷此前叫做“湖北金环”，主要专注化纤业务；2015年，河北房地产商京汉置业借壳，公司主业变更为房地产；2020年，奥园集团入主，ST美谷正式投身医美赛道。
从其主业的变化来看，ST美谷可以说是“样样通，样样松”，即使已经深耕资本市场多年，仍然未曾构筑扎实的护城河。
其二，ST美谷最近一任“控股人”奥园集团债务缠身，无法给予其帮助。
但即使如此，ST美谷凭借多年行业深耕，仍展现出强劲的生存韧性。就医美业务来看，目前其旗下拥有杭州连天美医疗美容医院、杭州维多利亚医疗美容医院、广东奥若拉健康管理咨询有限公司；公司下设有医美事业部，业务范围覆盖全国10000余家医美服务机构。
因此ST美谷债权人曾以公司虽然未能清偿到期债务，但具有一定的重整价值为由，向襄阳中院提出了对ST美谷的重整，并获得了允许。
该消息发出后，有有45家（以联合体形式报名算作1家）意向投资人提交报名材料并足额缴纳报名保证金，九州通便是其中翘楚，并凭借彼此可以协同的业务模式，以及充足稳定的资金链而最终当选。
当然目前九州通与ST美谷的合作仍处于启动阶段，并将于5月28日完成预重整，因此此次联手会对双方带来哪些影响，尚不可知！