随着4月底九州通发布了2024年年报，流通行业“五巨头”去年的成绩单至此全部公布完毕。
按照营收规模和综合实力划分，国内排名TOP5的流通企业分别是国药控股、上海医药、华润医药、九州通和重药控股-中国医药联合体。通过梳理上述企业2024年财报，可看到以下几点趋势：
“老大”国控上市以来营收、净利润均首次出现下滑，其中，昔日毛利较高的器械分销业务收入在终端需求结构变化下明显萎缩，集采影响下，行业增长天花板或已隐隐出现。
除上海医药外，各家企业的利润均不同程度承压，同时行业竞争压力还在持续加大。
各家企业都在努力从传统的药品分销跳出去，开辟新的业务，例如CSO、投资切入产业链上游等。
回顾过去几年，绵延的医药寒冬，让医药工业、药店零售、CXO等板块几乎是受到了无差别打击，历经周期波动后，消化和重新适应的节奏较慢。唯独流通业务一直“稳坐钓鱼台”，并且随着集采、反腐、两票制等政策的持续推进，还出现了“强者愈强”的趋势，头部效应愈发明显。
只不过，2024年头部流通企业们普遍承压业绩表现似乎在说明：老逻辑总有不灵的时候，即使体量再大、业务再稳，也必须要与时俱进，求新、求变。
业绩普遍承压
4月25日，“老大”国药控股发布了2024财年年报，公司在报告期内实现营业收入5845.08亿元，同比下降2.02%，归属母公司净利润70.50亿元，同比下降22.14%。
值得注意的是，这是国药控股营收、净利自2009年上市以来的首次下滑。
营收、净利双下滑，主要与其器械分销收入下滑有关。据悉，2024年国控的器械分销收入约1179.15亿元，同比下降9.44%。由于器械业务占比不小（约30%），且部分器械类毛利率较高，受到耗材集采与合规压力等因素影响，板块业绩下降对整体财报表现都造成了一定压力。
“老二”上药的表现最好。报告期内，公司实现营业收入2752.51亿元，同比增长5.75%；实现归母净利润45.53亿元，同比增长20.82%；扣非归母净利润40.65亿元，同比增长13.04%，处于各项指标全线增长的态势。
具体到分销业务上，上海医药也是以7.45%增速领跑一众对手。
排行第三的华润医药更早时候公布的财报显示，其2024年度总收益约2576亿元，同比增长5.3%，其中制药、医药分销、药品零售三大业务占比分别为16.1%、80.0%和3.9%。分销业务和零售业务分别实现了5.5%的增长。
不过，公司拥有人应占溢利33.5亿元，同比下降13.1%，反映出盈利能力依然受到了一定影响。负面影响点或许就在零售业务上：该板块毛利下降14.7%，报告期内业绩（利润）下降了26.3%。
九州通去年营业收入为1518.1亿元，同比上升1.1%，变化不算大；归母净利润为25.1亿元，同比上升15.3%，看起来也不错。然而值得注意的是，九州通去年扣非归母净利润为18.1亿元，同比下降7.5%。
梳理年报发现，报告期内扣非净利润下降的原因在于“非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分”超过了7.6亿元，而上年同期仅5000余万元，关于这一差异，年报中并未解释具体情况。
处境最尴尬的是排行第五的重药控股。其日前发布2024年年报显示，公司2024年营业收入为805.62亿元，同比增长0.55%；归母净利润为2.83亿元，同比下降56.79%；扣非归母净利润为2.02亿元，同比下降63.41%。
营收原地踏步，利润砍半，成绩本就堪忧，雪上加霜的是，就在差不多一周之前，重药控股发布公告披露：重庆证监局近日对该公司采取行政监管措施，因为公司2023年年报存在信息披露违规问题。简单来说，就是2023年年报疑有业绩数据不实的嫌疑。
于是行业难免有所疑虑：既然2023年的报告“有问题”，2024年是不是也一样？难道实际情况比报出来的还要更糟？
同属于通用技术集团旗下的中国医药表现也不佳，其2024年年报显示，公司全年实现营业收入341.48亿元，同比下降12.04%；归母净利润为5.35亿元，同比下降48.91%，和重药控股一样净利润几近斩半。两者联合，目前看起来并没有起到“1+1 2”的效果。
综合看下来，结论是：流通巨头们的业绩，现在或多或少都面临挑战，唯有转型更快，承受的压力才相对较小。