来源 :赛柏蓝2026-05-08
2025年四大千亿医药商业巨头的营业收入、毛利润和净利润均延续2024年的分化趋势。
01
四大药商成长性分化
其中，排在首位的国药控股营业收入、毛利润和净利润多年来首次出现同步下滑；上海医药和华润医药营收和净利润均有不同幅度的增长，但毛利润出现分化，上海医药毛利润略有下滑。
国药控股由于其庞大的分销业务体量，尽管出现一定的下降，但短期内其市场地位尚不能被撼动，2025年其总业务收入达到5,752亿元，继2024年同比下滑2.02%后再次下滑1.60%，但较上药和华润之和还要超出人民币500余亿元。
从毛利水平来看，华润医药和上海医药毛利率较高，达到10%以上。四者中由于华润医药工业收入占比最大，毛利率最高，达到16.51%，同时毛利额在四家中最高，达到445亿元。而国控和九州通毛利率均在7%-8%之间。
从净利润表现看，2025年四大千亿级医药流通企业业绩增速呈现明显分化。
上海医药、华润医药实现两位数高增长，而国药控股、九州通仅为个位数低速增长。
整体来看，四家企业净利润规模与净利率均同比提升。其中国药控股净利润重回百亿级，达108亿元，同比增长约4%，扭转上年下滑态势；华润医药净利润97亿元，同比增长近15%；上海医药增速领跑，净利润57亿元，同比增长25.74%；九州通净利润22.55亿元，同比增速3.73%，为四家最低。
盈利能力方面，华润医药净利率最高，达3.58%，同比提升0.32个百分点；上海医药虽增速最快，但受分销业务占比较高影响，净利率与国药控股、九州通处于相近水平。
注：数据来自于各公司的年报/业绩快报。
02
千亿分销商增速放缓
据商务部发布的《2024年药品流通行业运行统计分析报告》，2024年全国药品流通直报企业实现主营业务收入22,431亿元，剔除不可比因素后同比增长0.8%，增速较上年大幅回落7.2个百分点，相关营收规模约占全国药品流通市场整体销售规模的86%。行业集中度持续提升，头部四家企业营收合计占直报企业总收入比重超45%。
结合四大千亿级医药流通龙头最新年报数据，行业分销业务增长显著承压，头部企业分销板块增速均不足5%，其中国药控股分销业务营收更是首次出现负增长。
体量维度上，国药控股分销业务年收入仍维持在4,300亿元以上，体量接近华润医药与上海医药分销业务收入之和。
注：数据来自于各公司的年报/业绩快报；九州通为“医药批发及相关服务”。
依托深厚行业积淀与全国化布局优势，四大头部医药流通企业凭借成熟完善的分销网络，业务版图已全面渗透全国31个省、自治区、直辖市。其中，国药控股和九州通省级分公司布局覆盖能力行业领先，实现中国大陆31个省级行政区全覆盖；华润医药、上海医药省级网络覆盖范围分别达28个、25个省市区。
