来源 :和讯网2022-07-06
海通国际林加力近期对南京银行(601009)进行研究并发布了研究报告《南京银行2022中报业绩快报点评：上半年利润增速再续20%+，疫情冲击下关注率与逾期率双降》，本报告对南京银行给出增持评级，认为其目标价位为15.26元，当前股价为10.06元，预期上涨幅度为51.69%。
南京银行(601009)
营收与利润增速维持在高位。根据公司 22 年半年度业绩快报，南京银行 22Q2 取得单季度营收 112.6 亿、归母净利润 51.4 亿的经营成果，相比 21Q2 分别提高了 12%、18%，22H1 归母净利润增速保持在 20%以上水平。
存贷款同比增幅均有提高。 22Q2 末贷款相较 21 年底增长14.34%，存款相较 21 年底增长 14.11%，且 22H1 存贷款增幅相比 21H1 均有改善，改善幅度分别为 3.37pct、0.46pct。22Q1 贷款同比增速低于存款，而 22H1 情况有所逆转，贷款同比增速略高于存款。结合央行 22Q2《银行家问卷调查报告》及《城镇储户问卷调查报告》中展现出的居民储蓄意愿强而贷款需求相对较弱的情况，我们认为南京银行 22Q2 贷款投放情况向好。22Q2母公司口径下的个人按揭贷余额与 21 年底基本持平。
关注类贷款占比降幅显著，逾期率连续两期下降。南京银行22Q2 不良率与 22Q1 持平，为 0.90%；关注类贷款占比连续两季度下降，22Q2 较 22Q1 再降 17bps 至 0.83%。拨备覆盖率稳中略降，我们认为南京银行可能是响应了监管降低拨备的要求。逾期率在 21H2 和 22H1 均有下降，22H1 降幅达到 8bps，逾期率与不良率之间的差距在逐渐缩小。22Q2 母公司口径下的对公房地产贷款相比 21 年底增长 23%，但整体资产质量未见明显恶化。
投资建议。南京银行的关键资产质量指标连续改善，业绩保持高增长。我们预测 2022-2024 年 EPS 为 1.85、2.19、2.56 元，归母净利润增速为 22.89%、18.14%、16.56%，原 2022-2023 年 EPS为 1.90、2.26 元。我们根据 DDM 模型（见表 2）得到合理价值为 15.26 元；根据 PB-ROE 模型给予公司 2022E PB 估值为 1.20 倍（可比公司为 0.76 倍），对应合理价值为 14.41 元。考虑到DDM 模型更能反映公司长期价值，我们目标价为 15.26 元（对应 2022 年 PE 8.25 倍，同业公司对应 PE 为 5.56 倍），原目标价为 15.67 元，我们维持“优于大市”评级。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)王一峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利187.67亿，根据现价换算的预测PE为5.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为14.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南京银行（601009）好公司4星，好价格4星，综合评分4星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）