近日，中信建投证券“聚力新格局，共迎新机遇”2023年中期资本市场投资峰会在上海举行。
中信建投证券首席经济学家兼研究发展部联席负责人黄文涛博士认为，2023年GDP预计增长5.6%（两年平均4.3%），政策呵护但不刺激，几大动力分化，难以共振，总量温和复苏，并不强劲。
展望下半年，中信建投证券首席策略官陈果指出，随着中国经济复苏，A股市场有望继续逐浪上行。对于上半年市场最炙手可热的“中特估”、TMT两大主题未来的演绎，他认为，下半年两者仍有机会。
服务好新发展格局
中信建投证券公司执行委员会委员、机构业务委员会主任黄凌强调，资本市场在经济金融运行中具有“牵一发而动全身”的枢纽功能，在促进科技、资本和实体经济高水平循环方面发挥着重要作用，党中央也对建设中国特色现代资本市场寄予厚望。因此，构建新发展格局既为证券行业的改革发展指明了方向，也对行业的未来发展提出了更高要求。
针对证券行业如何服务好新发展格局，黄凌认为，证券行业应该成为畅通企业直接融资的重要渠道。要继续发挥证券公司在改善融资结构、优化资源配置方面的独特优势，更好地支持和服务我国多层次资本市场体系建设，不断提升企业直接融资比重。
同时，证券行业应该成为推动科技创新发展的重要平台。要继续发挥证券公司在推动科技创新、促进新兴产业升级方面不可替代的优势，持续加大对信息技术、人工智能、高端制造、新能源、绿色环保等创新性产业的支持力度，助力解决“卡脖子”问题，实现“科技一产业一金融”良性循环。
此外，证券行业应该成为居民财富管理的重要载体。要继续发挥证券公司在促进居民财产保值增值、扩大国内消费需求中的重要支持作用，践行普惠金融，加强业务创新，着力为投资者创造更多财富。
黄凌指出，2023年是资本市场全面实行股票发行注册制改革的启动之年，中国特色估值体系日益成熟，中国特色现代资本市场正在加快构建。在扩大内需和深化供给侧结构性改革的新发展格局中，在中国经济复苏和产业升级的助力下，在波澜壮阔的改革开放大潮中，资本市场也必将焕发出新的生机与活力，展现出更多的投资新机遇。
产业链供应链重塑蕴藏机遇
黄文涛从“全球新特征、中国新格局、市场新机遇”三大方面分享2023年下半年宏观经济与资本市场展望。
他表示，经济上，中国走向复苏，欧美面临衰退：欧美在加息、通胀、银行风险的负反馈下，面临较大的经济下行乃至衰退压力，而中国走出疫情影响，复苏的大方向明确；货币上，去美元化、推本币化的趋势在提速：国际货币体系多元化、人民币国际化是大势所趋；政治上，中国和区域的联动在加强：俄乌冲突等影响下，欧洲、东盟、拉美等和中国的联动合作诉求上升。
黄文涛指出，全球产业链、供应链重塑蕴藏机遇。一方面，中国与“一带一路”沿线国家及其他发展中国家贸易占比不断上升；另一方面，欧洲传统增长模式发生变化，产业链面临外迁压力，美国、中国、东欧及北非成为产业转移目的地。此外，随着中国与中东关系向好，相关国家2023年亦不断扩大对华投资。
中国新格局“宁静致远”。“一季度平稳起步，全年预计5.6%左右，温和复苏。”他指出，一季度，GDP增长4.5%，超出一致预期的4%。一方面是疫情平稳转段，束缚解除，内生动能修复；另一方面也有2022年四季度受抑制的经济活动在一季度释放。2023年，GDP预计增长5.6%（两年平均4.3%），政策呵护但不刺激，几大动力分化，难以共振，总量温和复苏，并不强劲。
对于中国产业新格局，黄文涛进一步表示，中国工业增长平稳回升，装备制造业支撑持续增强。接触型服务业修复突出，现代服务业持续高增。现代化产业体系加速推进，优质产业将加速成长。
对于投资者关心的A股市场走势，他指出，2023年全球宏观主线之一是货币政策紧缩周期的结束，目前海外经济受到银行危机和需求萎缩双重压制，期待基本面走强带来牛市较为困难，大类资产整体仍缺乏绝对机会，预计波动仍不会小。
A股下半年有望逐浪上行
展望下半年A股市场，陈果指出，目前A股主要指数位置不高，并无系统性风险，下半年随着中国经济复苏，A股市场有望继续逐浪上行。在配置的战术层面，需要进一步优选科技景气或复苏弹性的边际改善方向。
对于上半年市场最炙手可热的“中特估”、TMT两大主题未来的演绎，陈果表示，下半年两者仍有机会，但都需要围绕基本面边际变化进一步深化优选，且整体来看预计涨幅居前的主要来自后者。
陈果表示，目前经济从之前快复常转为慢复苏，库存周期将支撑企业盈利改善，成为A股市场波动中枢上移的基础。资金环境处于从存量转向增量的过渡期，美元趋势转弱后，北向资金可能继续加大对A股复苏链的参与程度，也可能成为影响市场的重要增量资金之一。
对于下半年市场特征的研判，陈果概括为“价值重估，科技掘金”。陈果表示，市场认同“中特估行情”的基础在于在整体景气不强的背景下红利策略具备吸引力。随着中特估相关优质国企估值有所修复和经济复苏的持续，价值股行情也会有逻辑的演进和分化，具有盈利复苏弹性的价值股行情还将继续演绎。而本轮TMT行情或更接近于2019年的行情，即并非一枝独秀，但仍是弹性线索，且盈利与机构配置均有上行空间，后续要进一步注意优选。
对于行业配置，陈果认为，从股价、估值和基本面匹配度情况看，当前市场对于科技板块盈利预期乐观定价，下半年需要业绩验证；对于传统复苏链悲观定价，后续可能存在一定预期差。从科技兑现角度看，算力硬件、游戏、半导体盈利周期向上方向确定，后续关注数字经济、国产替代带动的进一步增量；传统复苏链优先关注行业库存周期+盈利能力周期率先出现见底回暖的板块。对于主题投资，陈果认为，“低估值+高分红”与“现代产业链链长”是两条重要的选股思路。