太平洋证券张弛：春季躁动已经结束，避险、以攻为守将是主线

“春季躁动已经结束，市场会迎来一个阶段性调整。”1月11日，太平洋证券首席策略分析师张弛在太平洋证券2022年度投资策略会上表示。

 

整体而言，张弛建议2022年围绕两条主线进行配置，第一条是避险的主线，可配置消费、公用事业、银行等避险品种；第二条是以攻为守的主线，可配置元宇宙相关的传媒、计算机、消费、电子通讯板块，以及军工板块等低估值板块。

 

春季躁动已经结束，2022年推荐两条主线

 

“市场主流观点觉得春季躁动应该是马上开始。”但张弛认为，每年都会有春季躁动，2022年的春季躁动在2021年10月份到12月份期间已经开始了，到现在已经结束了。

 

张弛进一步表示：“春季躁动已经结束，市场或迎来一个阶段性调整。”

 

展望2022年，张弛表示，如果一季度是调整期，建议围绕两条主线进行配置，第一条是避险的主线，可配置消费、公用事业、银行这类避险品种。

 

具体到消费品种，张弛建议配置食品饮料、休闲服务、医疗、医药、轻工、农业等板块。

 

张弛进一步表示，第二条是以攻为守的主线，可配置低估值的板块，包括元宇宙相关的传媒、计算机、消费、电子通讯板块，以及军工板块等。

 

消费增速可能在2022年下半年出现明显改善

 

张弛认为，影响“总内需”的两大因素为城镇居民人均可支配收入、剔除重复就业后的城镇实际新增就业。前者将带来量变，后者可能带来质变。

 

一方面，“企业利润增速到居民可支配收入的传导周期一般在9-12月左右。”张弛表示，企业利润增速在2021年三季度从20%以上降到18%左右，按照9个月的传导周期计算，2022年下半年居民可支配收入或有明显提升。

 

另一方面，张弛认为，PPI企稳回升大概率出现在2022年第三季度，这将开启主动补库存周期，也会带来企业的扩张生产以及就业的回升。

 

因此，张弛认为，2021年上半年消费增长或稳中略升，下半年随着城镇居民就业与薪资明显改善，内需消费增速将有望迎来质的提升。

 

“首推成长属性周期”

 

张弛认为，买周期是赚经济“筑底”反转的钱。“我们首推的是成长属性周期。”张弛进一步表示，其次是纯周期。

 

具体而言，张弛认为成长属性周期包括电力设备以及新能源汽车上游的能源、金属等，纯周期则包括钢铁、煤炭等。

 

张驰还以化工举例，其中一部分和新能源挂钩，属于成长属性周期；另外一部分基础化工品则属于纯周期。

 

从顺周期视角看，张弛觉得今年金融恐有大机会。金融与周期盈利同步改善，且金融估值已经跌至历史低点，空间比周期更大。

 

“消费很可能不是今年的主线，但是它同样在下半年可能会有趋势性的上涨。”张弛还表示。在2022年上半年到三季度期间，如果可选消费调整比较多，把后续空间打开的话，整体消费可能会在四季度开始明显上涨，甚至一直持续到2022年上半年。