来源 :中国经营报2021-08-25
随着股价再度调头向下，江苏恒立液压股份有限公司（以下简称“恒立液压”）曾创下的“四年暴涨1500%”股价狂飙纪录正成为历史。
8月24日，恒立液压发布的中报显示，公司2021年上半年实现营业总收入52.27亿元，同比增长51.3%；实现归母净利润14.1亿元，同比增长42.87%。恒立液压方面表示，业绩实现大幅增长的主要原因在于：“受国内外下游行业持续火爆以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现大幅增长。”
对于业绩表现，国泰君安、光大证券、招银国际等券商机构当天纷纷发布研报，给出了增持评级，平安证券则维持“强烈推荐”评级。亮眼的半年报业绩和券商机构增持评级并未重塑股票市场信心。截至8月25日收盘，恒立液压股价最终定格在94.26元，较今年1月8日创下的上市以来股价最高点137.66元已跌去了40余元。
作为机械行业代表性公司之一，恒立液压业绩和股价正随着工程机械周期变化上下波动。而在2017年～2021年1月期间，恒立液压股价累计涨幅高达1589%，位列A股同期涨幅榜的第11位，曾被冠以“机械茅台”和“千亿大白马”的称号。
对于相关问题，《中国经营报》记者多次致电、致函恒立液压方面，但截至发稿未获进一步回复。
业绩亮眼股价大跌
据了解，恒立液压是一家专业生产液压元件及液压系统的公司。主要产品涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀和液压系统等，下游客户包括美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程和铁建重工等主机客户。
今年上半年，公司营业收入及各项盈利指标均实现了大幅增长。恒立液压方面表示，受国内外下游行业持续火爆以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现大幅增长。同时，公司强化内部管理，销售费用率、管理费用率较去年同期合计减少1个百分点。
据公司2021年半年度报告显示，恒立液压在报告期内共销售挖掘机专用油缸47.40万只，同比增长44%，实现销售收入19.80亿元，同比增长38%；销售重型装备用非标准油缸7.88万只，同比增长23%，实现销售收入8.45亿元，同比增长46%。
在业内人士看来，恒立液压业绩大幅度增长或与我国液压行业市场规模快速扩张也有一定关系。目前我国已发展成为液压产品的第二大应用市场，2019年我国液压件市场规模达736亿元，市场份额约占全球的30%。
但恒立液压的股价却相对其业绩而言背道而驰。2021年上半年，恒立液压的股价冲上年初的高值后一路波动下行，市值曾一度跌破千亿元大关，公司股价近期虽有所回升，但仍较年初的137.66元高值跌去了40余元，跌超近30%。
值得注意的是，今年4月26日公司披露2020年年度报告，在公司实现“营业收入78.55亿元，同比增长45%”业绩的同时，公司股价也同样经历了一波大幅下挫的行情。
例如，今年5月10日，恒立液压股价曾上演“闪崩”行情，股价一度跌停。当天，公司股价收于73.09元，在短短四个月时间里公司股价较最高点的131.29元累计跌幅超过44%，股价近乎腰斩，总市值也跌破了1000亿元。
有分析人士认为，这一轮回调，或是恒立液压的高估值回归，且上游原材料涨价也引发了市场对成本上涨的担忧；另外，公司下游的挖掘机行业增速也出现了放缓的迹象，导致部分产品出现了降价，市场担忧恒立液压能否继续保持高速增长，从而出现了“杀估值”的行情。
受困行业周期
据相关研报显示，由于恒立液压下游主要为工程机械主机厂，而工程机械的主要设备平均使用寿命在10年左右，其资本属性的叠加寿命较长，故行业景气呈现一定的周期性。尽管自2018年起，受净利润驱动，工程机械的市值开始增长，但本轮周期内仍然存在波动。
而这个周期性的拐点或已到来。据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品19601台，同比增幅97.2%。但截至5月底，工程机械市场已现颓势，以5月份为例，上述主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品27220台，同比下降14.3%。