机械满在朋|恒立液压三季报点评：汇兑损失拖累业绩，压力最大时期已过

　　

　　

　　金选·核心观点

　　业绩简评

　　10月30日晚，公司披露23年三季报：实现营收63.4亿元，同比+7.8%；归母净利润17.5亿元，同比+0.25%；其中3Q23，公司收入18.9亿元，同比-6.9%；归母净利润4.75亿元，同比-31.4%。

　　经营分析

　　1、挖机市场需求疲软拖累收入、关注非挖领域。工程机械行业延续下行趋势，国内需求继续下行，出口进一步收缩。据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计，单三季度我国挖掘机销量为4万台，同比下降30%，其中国内销售1.7万台，同比下降41%，出口销量2.3万台，同比下降19%。公司在保持传统业务板块核心竞争力的同时，积极拓展新的市场和新的产品种类，穿越周期。中大挖挖机泵阀份额持续提升，国内外市场份额继续大幅提升；滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等新产品也实现了在各主机厂的批量供货。

　　2、毛利率回升至历史较高水平，利润低于预期主因汇兑损失所致。3Q23，毛利率43%，同比+0.5pct、环比+6pct；净利率约25%、同比-9pct，主因三季度汇兑损失所致。

　　3、业绩拐点已至，看好中长期成长潜力。工程机械需求处于筑底阶段，从下游需求看，四季度以来，全国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。随着公司挖机行业占比下降以及公司非挖收入占比提升，公司阿尔法属于强，液压件开拓农机、高机市场，实现穿越周期的成长。另外公司丝杠和墨西哥工厂有望明年投产放量，助力公司成为国产丝杠龙头，引领国内高端丝杠国产化进程，打开公司成长空间。

　　风险提示

　　下游景气度不及预期；新产品研发进展不及预期。