来源 :标普信评2023-02-23
北京，2023年2月23日，标普信评维持财通证券股份有限公司（“财通证券”或“公司”）主体信用等级为Aspc(u)-，展望为稳定。这是标普信评第二年对财通证券公布主动评级结果，较上年主动评级结果未发生变化。
我们将财通证券个体信用状况评定为“bbbspc(u)+”，较中国证券行业评级基准“bbb-”高出2个子级，反映了公司杠杆较低，盈利稳健，盈利波动性低于行业平均，资管业务竞争力强等优势。我们认为财通证券在危机情景下可能获得政府支持，故在公司“bbbspc(u)+”个体信用状况基础上调升1个子级，评定公司主体信用等级为Aspc(u)-。
财通证券市场份额处于行业平均水平，竞争力与其他中型证券公司相当。截至2021年末，公司在证券行业的资产市场份额为1.08%，营业收入市场份额为1.03%。在券商排名中，公司总资产排名22位，净资本排名30位，所有者权益排名28位，营业收入排名22位。截至2022年9月末，公司总资产为1,102.70亿元。
财通证券资产管理业务是公司最为重要的业务条线之一。公司通过全资子公司财通证券资管开展境内证券资产管理业务，2021年公司资管业务收入行业排名第6，是其行业排名最高的业务条线。截至2022年6月末，公司资产管理总规模2,545亿元，较年初增长25%，其中主动管理占比超过99%。
受市场行情影响，财通证券自营投资业务业绩下滑严重，2022年收入下降。公司2021年营业收入64亿元，同比下降1.8%，同期行业营业收入增长12%。2022年前三季度，公司实现营业收入35.45亿元，同比下降23%，同期证券行业营业收入下降21%。分项来看，2022年前三季度公司手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益及公允价值变动收益分别实现23.31亿元、5.77亿元、5.73亿元，分别较上年同期下降4%、9%、61%。公司2022年前三季度净利润为10.79亿元，较上年同期下降了32%，而证券行业同期下降了约41%。公司的盈利降幅低于行业平均，得益于公司稳健的经营风格和在资产管理条线的业务优势，因此，虽然财通证券的盈利短期下降明显，但仍然在我们预期的盈利性波动范围以内，我们认为近期的盈利性波动不会对公司资本水平造成显著负面影响。
虽然盈利性下降，但是财通证券杠杆水平较低，资本很充足。截至2022年9月末，公司经标普信评调整的杠杆率（经调整的总债务/净资产）为2.2倍，较2021年末的3.47倍有重大改善。杠杆率下降主要是因为公司增资。
财通证券股票质押式回购业务的资产质量良好。截至2022年6月末，公司自有资金开展的股票质押式回购业务净额较年初上升11%至21亿元（占公司净资产的6.5%），平均履约保障比例为320%。经过过去几年的问题资产清收处置，截至2022年6月末，公司股票质押式回购业务资产的新金融工具准则下资产分类均为第一阶段，已无二三阶段资产，资产质量很好。
财通证券的融资稳定，银行授信很充足，流动性状况良好。公司具有充足的授信额度，截至2022年6月末，公司共获得银行授信1,284亿元，已使用286亿元，未使用授信为总债务的1.67倍，公司的未使用授信额度能够很好地覆盖债务。
我们认为财通证券对浙江省政府具有中等的重要性，在危机情况下可能得到浙江省政府的特殊支持。公司实际控制人为浙江省财政厅，控股股东为浙江省金融控股有限公司。因此，我们在财通证券bbbspc(u)+的个体信用状况基础上调升一个子级，将其主体信用等级评定为Aspc(u)-。
分项评估
评级基准：bbb-
业务状况：0
资本与盈利性：+1
风险状况：0
融资与流动性：0
补充调整：+1
个体信用状况：bbbspc(u)+
政府支持：+1
主体信用等级：Aspc(u)-
评级展望：稳定
相关评级方法及研究
主动评级报告：财通证券股份有限公司，2023年2月23日
证券公司信用质量分布研究，2023年2月10日
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王燕愚，CFA；
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