来源 :证券之星2021-08-18
2021-08-18华安证券股份有限公司刘万鹏,王鹏对中国化学进行研究并发布了研究报告《订单营收同比大增，战略合作共赢致远》，本报告对中国化学给出买入评级，其2021-08-18收盘价为10.22元。
中国化学(601117)
事件描述：
8 月 17 日，公司发布 7 月份经营情况简报的公告。根据公告，截止 7 月底， 2021 年公司累计新签合同额 1412.04 亿元，累计实现营业收入 654.43亿元。
近年来，中国化学和多家大型化工公司建立战略合作关系。通过紧密合作，发挥合力优势，助力公司业务拓展、技术创新、市场化改革等工作的更进一步。
订单、营收同比大增，公司业绩看好。
公司经营情况持续稳步向好。1-7 月份公司订单金额达到 1412-04-62 亿元，同比增加 44.58%，较疫情前 2019 年同期增加 48.57%；营业收入 654.43亿元，同比增加 43.32%，较 2019 年同期增加 43.87%。
战略合作彰显公司实力，碳中和助力长远发展。
中国化学是一流的工程公司，承建过我国 90%的化工项目、70%的石油化工项目和 30%的炼油项目。近年中国化学凭借强大的技术研发能力，大力推进化工新材料建设，向高附加值实业领域延伸。同时，公司加强与各领域优秀的实业公司合作，2021 年 1 月 22 日，公司发布公告，全资子公司华陆公司混合所有制改革中向化工龙头万华化学转让 30%股权，同时向员工持股平台西安华陆共赢转让华陆公司 19%股权。
此前华陆公司与万华化学已经在技术开发、工程放大、工艺包编制、工程设计及项目建设管理等各环节开展了全方位合作，实现了包括 MDI、 TDI、HDI、H12MDI、IPDI 等系列产品工艺技术的产业化。此外，2019 年 2 月，华陆与万华化学签订尼龙 12 项目硫酸单元专有技术使用许可及专有设备供货 EP 承包合同暨万华化学年产 4 万吨 PA12、年产 4 万吨 NM 项目工艺包合同。 2020 年 10 月，万华化学还与中国化学签署战略合作协议，整合双方优势资源，拓展合作空间和合作领域。华陆混改引入万华是中国化学与万华不断深化合作的进一步延伸，更是双方在技术创新和工程化、市场化经营机制等各方面更深层次、更高水平、更宽领域全面合作的良好开端。
公司在化工新材料领域自主研发一系列先进的生产工艺，即将投产的丁二烯法己二腈的生产技术就是其中之一。未来，公司可以通过与其他公司合作的方式将技术工业化，赚取高附加值化工新材料产品带来的高额收益。
2021 年 8 月 10 日，煤化工巨头宝丰能源发布公告，拟参与中国化学定增加强双方战略合作关系。宝丰能源与中国化学有长期的业务往来，为全面开展双方在装备、技术、工艺方面的合作，集中双方力量加大科研投入和开发力度，助力宝丰从源头治理“碳排放”，早日实现“碳中和”，双方拟全面建立战略合作关系。日前，中国化学碳中和科学技术研究院在西安成立，将积极布局一批面向“双碳”目标的新技术、新工艺、新装备，发挥产学研设一体化优势作用，致力实现“双碳”。
在“碳达峰、碳中和”战略目标下公司早有技术布局。围绕“源头减碳、过程降碳、尾端固碳”，在各环节通过技术创新助力实现“双碳”。
未来，一方面，公司可以凭借自主创新的多个化工新材料产品发力实业；另一方面，在“双碳”背景下，公司作为一流的工程公司，可将研发的碳减排技术应用于其他企业，助力实现“碳中和”。综上，坚定看好公司长期发展。
投资建议
预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 46.23、67.3、81.8 亿元，同比增速为 26.3%、 45.6%、 21.6%。对应 PE 分别为 11.25、 7.73、 6.36 倍。维持“买入”评级。
风险提示
产能投放不及预期、化工项目审核收紧、企业安全生产等。