来源 :中证网2025-12-19
12月19日，由中国证券报主办的“强投研优配置赢未来”2025银行业高质量发展大会在深圳举行。
首创证券党委副书记、董事、总经理蒋青峰在主题演讲中表示，在低利率与严监管交织、需求升级与行业转型并行的关键节点，银行理财与券商资管作为资管生态中的核心力量，打破壁垒、深化协同，既是应对市场变局的必然选择，更是共建高质量发展生态的核心命题。
首创证券党委副书记、董事、总经理蒋青峰图片来源：中国证券报
低利率严监管重塑行业生态
蒋青峰表示，当前资管行业正经历深刻变革。以债市为例，2025年以来10年期国债到期收益率主要在1.6%—1.9%的低位区间运行，信用利差持续收窄但波动性显著加大，这一格局既是宽松货币环境的直接体现，更是资管新规全面落地、银行理财净值化转型深化后市场重构的必然结果。
监管层面，2025年贯穿“防风险、促规范、护权益”政策主线，制度套利空间被全面压缩。蒋青峰认为，银行代销强化底层资产穿透审查与销售全流程规范，公募基金行业推动费率下调与长期投资导向，信托行业聚焦去通道与净值化转型、限制非标投资比例，尤其是理财公司净值平滑机制被叫停，彻底切断“影子银行”式套利路径，倒逼行业回归主动管理本源。
蒋青峰表示，在市场与监管双重驱动下，行业呈现三大变化：一是高息存款退潮催生低波稳健产品“刚需”，新增理财资金风险偏好持续降低，将传统协议存款到期资金转向同业存款等替代性工具，为资产端创新合作开拓空间；二是客户需求从单一收益诉求升级为综合资产配置服务，海量到期资金亟须全生命周期财富规划解决方案，推动行业从产品销售向客户需求为核心转型；三是中小银行加速轻资管转型，更多中小银行聚焦代销与财富管理主业，为银证合作打开广阔市场空间。
银证协同构建合作新范式
面对行业变局，单打独斗已难以为继，银行理财与券商资管的深度协同成为破局关键，券商资管的专业赋能能力构成合作深化的核心支撑。
蒋青峰认为，新时期银证合作已从传统渠道对接，升级为“联创+委外”并行、“固收+”协同的新范式，形成两大核心合作模式。一方面是联创型BOF模式，针对中小银行存量资产压降、财富条线缺乏高收益产品的痛点，通过联合创设BOF产品帮助银行置换存量债券资产、留住核心客群，银行发挥募集渠道优势，券商担任交易管理人，实现存量盘活与增量争夺的双赢；另一方面是委外型BOF模式，在低利率环境下持有到期难以满足收益要求，理财公司将固收类资产委托券商资管管理，通过波段操作增厚收益，同时合作延伸至“固收+”领域，借助券商在可转债、权益等弹性资产投资方面的优势注入收益增长点。
“这两种模式的核心是银证优势互补，银行拥有广泛客户触达、稳定负债资金和强大渠道销售能力，券商则在资产构建、高频交易、衍生工具运用和权益配置上具备天然优势，共同构建‘资产-产品-服务’价值闭环。”蒋青峰表示，新形势下，合作更凸显创新性，具体体现为银行资管与财富条线的联动模式创新、各类银行定制包销与拼销的销售模式创新，以及“固收+”产品拆分委托的资产配置创新。
共筑资管行业发展新未来
银证合作的终极目标，是构建良性循环、持续发展的行业生态，这需要双方以长远眼光共担责任、共建标准、共创未来。
蒋青峰表示，在投资者教育层面，净值化时代下，银证需建立内容共创与活动联动机制，银行发挥客群洞察优势，券商输出专业投研能力，开发生活化、实操性投教素材，同时通过定期运作报告、市场解读、调仓说明等陪伴式服务，提升客户体验与信任度，让投资者理解净值波动、接受长期投资。
行业规范发展方面，针对当前操作流程不统一、风控标准不一致、信息披露不透明等问题，蒋青峰建议，银证应共同参与行业标准制定，明确合作权责划分、风控流程与信息披露要求，同时引入金融科技手段，通过智能投顾优化资产配置、大数据提升风控效率，推动行业规范化、数字化转型。
在未来场景拓展上，蒋青峰认为，银证双方需前瞻布局养老金融与普惠金融两大领域，围绕个人养老金账户开发适配长期养老需求的产品与服务，打造小额灵活的理财工具，满足中小投资者财富增值需求，让资管服务惠及更广泛人群，提升行业社会价值与影响力。