捐款1个亿支援河南，发布利好的2021年上半年业绩报告，启动宏大的“灯塔领航者计划”，董事长李军旗频频站台发声，似乎都没能够挽回工业富联股价连连下跌的局面。
年初至今，工业富联股价累计下跌13.02%。而今年5月6日以来，工业富联股价就持续处于破发状态。
9月22日盘后，工业富联发布公告称，拟在未来12个月内通过集中竞价交易方式进行股份回购，用于实施公司员工持股计划，拟回购资金总额不超过15亿元且不低于10亿元，回购股份的价格为不超过17.95元/股。
关于股价下跌的原因，业内人士有诸多猜测，比如成长性差、代工没议价权、伪科技公司等，说到底，虽然工业富联一直强调自己是一家科技公司，但奈何富士康“代工厂”标签已经根深蒂固。
不过，同样是“代工厂”的立讯和歌尔估值都在30倍以上，那么问题来了，以科技公司作为定位的工业富联，问题到底出在哪？
业绩向好股价却连连下跌
8月10日，工业富联公告半年报，报告期内公司实现营业收入1960.30亿元，同比增长10.97%；实现归属于上市公司股东的净利润67.27亿元，同比增长33.44%。
具体来看，主营业务皆表现亮眼。通信及移动网络设备业务营业收入仍大幅提升至1,127.18亿元，同比增长16.99%，毛利率9.93%，同比提升0.66个百分点；云计算业务实现营收823.33亿元，同比增长3.52%；工业互联网业务实现营收3.71亿元，同比大幅增长46.69%。
半年报显示，工业富联主营业务上有三大亮点：1、5G业务增长3倍；2、全球云服务发展带动边缘计算的商机；3、国家政策带动工业互联网业务拓展。
2021年7月以来，工信部等部委密集发文《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》、《工业互联网综合标准化体系建设指南（2021版）》以及《国家智能制造标准体系建设指南（2021版）（征求意见稿）》。
在政策频频加码，多重利好因素叠加下，工业富联股价却在业绩公告后下跌了。在公告后的第一个交易日，8月11日，股价跌2.97%，高开低走收中阴线。
在二级市场下跌的同时，部分机构也在减持。据悉，已有多路资金撤离工业富联。十大流通股东显示，今年二季度香港中央结算有限公司(北上资金)减持388.26万股，深超光电(深圳)有限公司减持1.30亿股、FG LP减持292.22万股、共青城裕鸿投资管理合伙企业减持30.56万股、华夏中证5G通信主题交易型开放式指数基金减持382.16万股、GOLDEN FRAME LP减持20.8万股。虽然也有香港上海汇丰银行有限公司、UBS AG（瑞银）两家新进的机构，但总体看减持的机构居多。
回购股份能提振股价吗？
对于此次抛出的回购计划，工业富联方面表示，本次回购股份有利于保护广大投资者的利益，增强投资者对公司未来发展前景的信心，有利于构建长期稳定的投资者结构。
值得注意的是，工业富联此前曾公告称，将于下周(9月27日)解禁限售股上市流通数量175.3945万股。就以往大量解禁后的个股二级市场表现来看，解禁个股的股价会有短期的利空影响，加之工业富联股价持续低迷，无疑会面临不小的压力。
因此，业内分析人士认为，此次回购计划，或许是工业富联为了对冲解禁带来的股价压力想出的对策。
有基金经理称，A股回购功利性太强，主要目的就是拉升股价。然而，越是这样，越会引得投资者担心公司经营问题。
同时，以工业富联2322亿元的市值，即使是15亿元的满额回购，也显得有些杯水车薪，解禁与回购，两大消息的对撞之下，公司股价后续走势会如何，还是需要等待市场的反馈才能见分晓。
老大难问题不见起色
除了解禁带来的短期影响之外，影响市场对工业富联信心的主要原因恐怕还是那几个老大难的问题：低毛利率、客户集中度较高以及转型之路不及预期。
低毛利一直是悬在工业富联头上的“达摩利斯之剑”。
虽然工业富联并未在半年报中披露毛利率的具体数值。但是以半年报中公司披露的营收1960.30亿元、营业成本1807.44亿元计算，其毛利率约为7.80%，有下降的趋势。事实上，从2015年到现在，其毛利率一直在下降，2015至2020年，由10.50%降至8.35%。对于毛利率下降的原因，工业富联表示，原材料成本上涨直接影响了毛利率。
客户集中度较高也一直是工业富联的“隐忧”，半年报也提到，若未来主要客户的需求下降、主要客户的市场份额降低或是竞争地位发生重大变动，可能直接影响公司生产经营。
事实上，苹果产业链企业普遍面临着这一问题。今年3月，欧菲光被苹果终止了合作关系，反映到业绩表现上：8月30日发布的半年报显示：该公司上半年营收117.42亿元，同比下降49.96%；净利润0.34亿元，同比下降93.25%。
根据央视财经的报道，今年5月，苹果公布了2020年全球供应商名单，其中有34家供应商遭到剔除。长期以来，“果链”企业受困于被踢出苹果产业链的风险，议价能力也被大大削弱。曾经发家于苹果的公司们，如今正在积极寻找新的出路，以此来减轻“苹果依赖症”。
备受争议的转型之路
尽管工业富联的工业互联网业务实现大幅增长，且毛利率高，但是与1960.3亿元总体营收相比较，就显得有点相形见绌了。虽然前景很美好，但奈何前路漫漫。
事实上，转型中的工业富联一直饱受争议：对于工业富联是科技公司还是“代工厂”的争议一直就没断过，“转型不达预期”的声音也频频出现。
不过，不可否认的是，工业富联在转型的决心上是日渐强烈的，这从研发投入上也可以窥见一二。据悉，今年上半年，工业富联研发投入增长40%至52.33亿元，持续加大在5G、云与边缘计算、高精密机构件的轻量化材料等方面，并不断拓展工业互联网解决方案的应用场景。
业内人士普遍认为，业务转型成效低是工业富联进军新能源电动车领域的原因之一。一方面，虽然工业富联的工业互联网业务仍在增长中，但该部分营收占比仍然较小。
另一方面，工业互联网平台研发投入高、周期长，其发展将是逐渐积累和不断迭代优化的过程，目前工业物联网平台仍然处于发展的初期阶段。李军旗也屡次在公开场合强调“工业互联网是一场持久战。”
半年报显示，工业富联协助新能源车头部企业广汽集团、中信戴卡、敏实集团导入工业互联网平台及灯塔工厂计划，将于下半年陆续展现成果及效益。未来公司将进一步与新能源车龙头企业展开合作，利用工业互联网技术与新能源车行业紧密结合，力争开拓新的业务增长点。
可以看到，工业富联正在加速进军新能源汽车赛道。9月2日，工业富联发布公告，其子公司深圳市裕展精密科技有限公司与电机制造企业深圳市恒驱电机股份有限公司相关方订立股份购买协议，收购恒驱电机63%的股权，整体收购总交易金额约3.78亿元人民币。
据李军旗透露，工业富联会从三个不同路径切入新能源汽车赛道，一是汽车零组件，二是车联网相关的车载产品，三是作为灯塔工厂为汽车工厂提供整体解决方案。目前工业富联已有专门团队与总部对接相关工作推进。