5 月 21 日凌晨，NVIDIA 发布 2027 财年 Q1 财报，再次点燃全球 AI 市场。公司季度营收达 816.2 亿美元，同比增长 85%；其中数据中心业务营收 752 亿美元，同比暴增 92%，贡献超过九成收入。同时，公司给出 Q2 营收指引 891 亿至 928 亿美元，明显高于市场预期，并同步宣布 800 亿美元股票回购计划及股息上调。
这份“爆表”财报，不只是英伟达自身的胜利，更被市场视为 AI 产业链景气度持续上行的强信号。而对于深度绑定英伟达的工业富联而言，意义或许更为直接。
一、绑定持续深化：从 ODM 走向 JDM，产业链地位再升级
很多人仍将工业富联视作传统制造厂，但实际上，其与英伟达的合作关系早已发生质变。双方自 2017 年共同研发首台 AI 服务器 HGX-1 以来，合作模式已从 ODM（原始设计制造）逐步升级至 JDM（联合设计制造），并深度参与 GB200、GB300 等新一代液冷 AI 服务器整机柜方案定义。
目前，工业富联已成为英伟达全球最核心的 AI 服务器合作伙伴之一：
AI 服务器代工份额超过 90%，全球 AI 服务器市场份额接近 40%；
深度参与 DGX、HGX 高端系统生产，GB300 相关机型份额超过 50%；
已切入下一代 Vera Rubin 平台，涵盖交换机、计算托盘等关键环节。
而此次财报中，英伟达明确提到 Blackwell 平台需求持续强劲，数据中心业务维持高增长，高端 AI 服务器供给依旧紧张。对于工业富联而言，这意味着 AI 订单能见度进一步拉长，高毛利产品占比有望持续提升。
二、两大核心利好：订单持续放量，盈利结构迎来升级
英伟达业绩超预期，对工业富联的影响并非简单的“订单增加”，而是同时带来“量增”与“利升”两重驱动。
第一，AI 服务器进入持续放量阶段。
随着英伟达数据中心业务同比增长 92%，对应的 GB200、GB300 等 AI 服务器需求也正在快速提升。市场预计，GB300 将在 2026 年迎来全面放量，相比前代产品，其单机价值量更高，同时液冷、高速互联等高附加值环节占比进一步提升，这将显著改善工业富联整体盈利能力。
第二，CPO 业务打开第二增长曲线。
本次财报电话会中，英伟达再次强调高速光互联的重要性，而工业富联母公司鸿海科技集团则被视为英伟达全光 CPO 交换机的重要 ODM 合作伙伴。
此前市场预估，相关产品 2026 年出货量约 1 万台；但随着 AI 集群需求快速扩大，业内对 2026 至 2027 年累计出货目标已上修至 5 万台。相比传统服务器 5%-8%的毛利率，CPO 交换机毛利率有望达到双位数水平，盈利弹性显著更强。
与此同时，英伟达还提到，下一代 Vera Rubin 平台有望打开超过 2000 亿美元的新市场空间。工业富联作为核心制造与系统合作伙伴，也有望持续受益于下一轮 AI 基础设施升级周期。
三、市场逻辑正在变化：从“担忧见顶”转向“重新定价”
过去一段时间，市场最大的争议在于：AI 需求是否会阶段性见顶？高增长能否持续？
而英伟达此次财报，实际上已经给出了阶段性答案。数据中心业务不仅同比大增 92%，环比依然增长 21%，说明全球 AI 算力需求仍处于高速扩张周期之中。
这对于工业富联而言，意义不仅在于基本面继续向上，更在于市场认知可能发生变化。
当前，公司同时覆盖 AI 服务器、液冷、CPO 交换机、高速互联等多个高景气方向，并且与英伟达形成深度绑定关系。在订单确定性、产业链地位以及未来成长空间方面，都具备较强稀缺性。
从全球 AI 产业链视角来看，工业富联已经不再只是传统制造企业，而是在 AI 基础设施时代中，逐步成长为全球核心算力体系的重要参与者。