90亿违规融资、5名前高管合计罚没2270万、董事长与财务总监双双终身禁入——天风证券案的处罚力度，在近年证券监管史上堪称“前无古人”。当湖北宏泰集团喊出“历史遗留风险彻底终结”时，市场不禁要问：一家券商的合规文化，换个股东就能自动换掉吗？
2026年3月13日，湖北、福建两地监管部门同时对天风证券开出罚单。合计1900万元的公司罚款，加上5名前高管总计2270万元的个人罚单，让这家总部位于武汉的券商站上了舆论的风口浪尖。
处罚之严厉，在近年证券行业监管案例中实属罕见。董事长余磊、副总裁兼财务总监许欣被终身证券市场禁入——这意味着他们的职业生涯就此终结。从董事长到总裁，从常务副总裁到财务总监，天风证券的核心管理层几乎全员“上榜”，这在A股历史上并不多见。
01 90亿的“暗流”
根据湖北监管局的处罚决定书，天风证券在2020年至2022年间，通过各种通道为其第一大股东当代集团的关联方提供了超过90亿元的融资。
截至2022年末，天风证券的净资产约为250亿元。这意味着为其股东提供的融资规模占到净资产的36%以上。这不是一笔小数目。
处罚决定书详细披露了资金“暗流”的路径：
通过子公司资金划转、指定投资纾困项目、私募基金产品购买当代系债券、自营部门逆回购等方式，累计提供55.02亿元。以管理的客户资产认购集合资金信托计划，提供10.12亿元。通过在一级市场购买当代系债券，提供4.92亿元。通过与私募基金开展债券逆回购，提供15.2亿元。为股东武汉商贸的关联人光谷融资租赁提供5亿元“股权意向金”。为股东文峰股份的关联人薛某指定的公司提供3亿元融资。
合计超过90亿元。
这些融资行为直接违反了《证券法》关于“证券公司不得为其股东或者股东的关联人提供融资”的规定。而更严重的是，这些关联交易几乎从未在年报中披露。
一家上市公司的重要关联方非经营性资金占用，通常会被市场解读为公司治理的重大缺陷。而天风证券，一家持牌券商，竟将这种情况延续了三年。
02 五名高管的“责任清单”
湖北证监局对天风证券处以1500万元罚款，并详细列出了涉案高管的责任：
余磊，时任董事长：知悉并同意为股东提供融资，在2020年至2022年年报上签字，被认定为直接负责的主管人员。罚款600万元，终身市场禁入。
许欣，时任副总裁、财务总监：知悉并具体执行相关融资事项，在2020年至2022年年报上签字，同样被认定为直接负责的主管人员。罚款600万元，终身市场禁入。
王琳晶，时任董事、总裁：知悉当代集团融资请求，在2020年、2021年年报上签字，被认定为其他直接责任人员。罚款300万元。
翟晨曦，时任副总裁、常务副总裁：知悉融资请求并参与部分事项，在2020年、2021年年报上签字，被认定为其他直接责任人员。罚款330万元。
冯琳，时任常务副总裁：知悉融资请求并参与部分事项，在2020年年报上签字，被认定为其他直接责任人员。罚款300万元。
从这张“责任清单”可以看出，天风证券的违规行为并非某个人的“独走”，而是整个核心管理层的集体行为。从董事长到总裁，从财务总监到常务副总裁，几乎涵盖了决策、执行、财务、运营等所有关键环节。
03 余磊的“天风往事”
余磊，这个1978年出生的武汉大学辩论队最佳辩手，曾是金融圈最年轻的董事长之一。
2000年，余磊从武汉大学法学院毕业。彼时的天风证券还是一家名不见经传的区域性券商，总部设在成都。2001年，余磊进入天风证券，先后担任董事长秘书、董事长助理。
2003年，25岁的余磊出任天风证券董事长，成为当时中国券商史上最年轻的董事长。彼时的天风证券注册资本仅1.5亿元，营业网点不足10家，是一家典型的“小券商”。
2008年，天风证券将总部从成都迁至武汉。此后，在余磊的带领下，天风证券开启了狂飙突进的十年。通过不断增资扩股、引进战略投资者，天风证券的注册资本从最初的1.5亿元增至超过50亿元。
2018年10月，天风证券在上海证券交易所挂牌上市。上市前几年，天风证券的业务经历了狂飙突进，体量迅速扩张，排名从尾部来到了行业中部的三十多位，一度被业内当作中小券商“弯道超车”的样本。
但上市的过程，也埋下了今天的祸根。
据财新此前报道，天风证券为顺利上市，曾两度向相关方面支付资金：一次在发审会前，金额接近亿元；另一次在获得上市批文前，金额为数千万元。余磊因此牵涉原湖北省委书记蒋超良案被查，2025年2月蒋超良落马后，余磊便被留置，至今已超过一年。
04 福建的“追加罚单”
湖北的罚单刚刚落地，福建监管局又送来了一份“追加罚单”。
2021年12月31日，福建省泉州市中级人民法院作出《执行裁定书》，将苏加旭、福建南安雄创投资中心合计持有的4137万股永安林业股票（占总股本的12.29%）交付天风证券抵偿债务。
这是一个重大的持股变动。根据《上市公司收购管理办法》，天风证券应当及时披露。但天风证券迟至2022年2月23日和3月7日才向永安林业发出告知函和权益变动报告书，延迟了近两个月。
作为天风证券总裁的王琳晶，在2021年12月31日当天就知道这一情况，却“未及时组织天风证券履行信息披露义务”。福建监管局拟对其处以140万元罚款。
这是王琳晶第二次出现在罚单中。在湖北罚单中，他被认定为“相关信息披露违法行为的其他直接责任人员”，被罚款300万元。两次合计，仅王琳晶一人的罚款就将达到440万元。
05 业绩“过山车”
从业绩来看，天风证券这几年像在坐过山车。
2021年，天风证券归属净利润5.86亿元，处于相对高位。2022年骤降，变成净亏损15.03亿元。2023年扭亏为盈，归属净利润3.07亿元。2024年再次转亏，为-2971万元。2025年预告显示，天风证券又将扭亏为盈，预计归属净利润1.25亿元至1.85亿元。
业绩剧烈波动的背后，与这些违规行为脱不了关系。
违规融资不仅占用了公司大量资金，更埋下了巨大的合规风险。2022年的大幅亏损，很大程度上是当代集团债务危机爆发后，天风证券不得不计提大量减值准备所致。
而2024年的再度转亏，则与监管调查、业务受限直接相关。
06 当代集团的“影子”
天风证券的违规融资，始终绕不开一个名字——当代集团。
当代集团是湖北最大的民营企业之一，业务涵盖医药、地产、文化、金融等多个领域。其创始人艾路明是武汉大学校友，与余磊同为“武大帮”的核心人物。
在艾路明的赏识下，余磊从人福医药董秘起步，一路升至天风证券董事长。在艾路明专注公益期间，余磊一度成为当代系实际上的“话事人”。
但命运的馈赠，早已在暗中标好价格。
近年来，当代系债务危机轰然爆发。监管部门调查发现，天风证券长期为当代系企业违规提供融资支持，存在大量未合规披露的关联资金往来。从“输血者”到“抽血者”，天风证券在当代系的资本迷局中越陷越深。
2025年2月，蒋超良落马。同年11月，证监会对天风证券立案调查。2026年2月，湖北证监局拟依法对天风证券和当代集团合计处以2500万元的顶格罚款，对九名责任人员合计罚款3480万元，对当代集团实际控制人艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣采取终身证券市场禁入措施。
如今，处罚落地。当代集团的影子，终于从天风证券身上抽离。
07 湖北宏泰的“切割”
2023年，湖北宏泰集团入主天风证券，成为新的控股股东。天风证券方面在公告里对外表示，这次处罚是“历史遗留风险彻底终结”。
这话听起来像是一种切割：以前的事是以前的人做的，新股东进来以后，一切都重新开始。
但问题在于，一家公司的合规文化，不是换个股东就能自动换掉的。
湖北宏泰集团是湖北省属大型国有资本运营平台，入主天风证券后，已经对管理层进行了大换血。但核心问题在于：天风证券过去那种“为股东服务”的经营理念，能否真正转变为“为市场服务、为投资者服务”的合规文化？
余磊时代的天风证券，本质上是一家“当代系”控制的民营券商。其经营决策往往从大股东利益出发，而非从公司长远发展和投资者利益出发。这种治理结构的先天缺陷，是导致违规行为的根本原因。
湖北宏泰入主后，天风证券从民营券商变成了国有控股券商。治理结构的改变，为合规文化的重塑提供了制度基础。但制度能否落地，最终要看它能不能在每一个具体的业务环节上守住底线。
08 历史的“清算”
2025年11月28日，天风证券披露收到中国证监会下达的《立案告知书》。告知书指出，该司因涉嫌违反信息披露规定和非法提供融资而接受调查。
如今，近4个月的调查画上句号，处罚结果披露。天风证券为期近4个月的“至暗时刻”算是告一段落。
但这并不意味着故事的终结。
余磊、许欣被终身禁入，意味着他们的职业生涯就此终结。王琳晶、翟晨曦、冯琳也面临着数百万的罚款和未来的职业限制。对于这批曾经意气风发的券商高管来说，这是一场迟来的“清算”。
对于天风证券而言，处罚的落地是“历史遗留风险”的终结，但也是新生的开始。市场在问：当处罚的靴子落地之后，天风证券内部会真的“干净”了吗？
答案取决于它能否从这场危机中真正吸取教训。
09 监管的“信号”
天风证券案的处罚力度，释放了明确的监管信号。
从金额看，公司罚款1900万元，加上个人罚款2270万元，合计超过4000万元。这个数字在近年券商处罚案例中处于较高水平。
从个人处罚看，董事长和财务总监双双被终身禁入，这在A股历史上并不多见。此前被终身禁入的券商高管，大多涉及重大违法违规行为，如操纵市场、内幕交易等。而天风证券案的核心是违规为股东提供融资和信息披露违法——这通常被视为“公司治理问题”，而非“市场操纵问题”。
监管将终身禁入这种最严厉的处罚，用在“治理问题”上，传递的信号非常明确：在公司治理问题上，监管同样零容忍。
对于券商而言，这意味着合规不再只是“风控部门的事”，而是董事会、管理层必须亲自抓的“一把手工程”。任何试图通过违规手段为大股东输送利益的行为，都将面临严厉制裁。
10 尾声
2026年3月13日，天风证券案尘埃落定。
余磊，这位曾被誉为“券商最年轻董事长”的资本圈明星，以终身禁入的方式告别了证券市场。与他一同退场的，还有许欣、王琳晶、翟晨曦、冯琳——天风证券曾经的核心管理团队。
他们曾联手创造了一个中小券商“弯道超车”的资本神话，也联手埋下了90亿违规融资的合规地雷。如今，神话破灭，地雷引爆。
天风证券方面说，这是“历史遗留风险彻底终结”。但市场清楚，一家公司的合规文化，不是换个股东就能自动换掉的。最终要看它能不能在每一个具体的业务环节上守住底线。
天风证券的“后余磊时代”，才刚刚开始。而监管对券商公司治理的严管，也将持续下去。
毕竟，一家券商如果不能守住合规的底线，又凭什么让投资者信任它呢？