中国铁建体系首单高速公路机构间REITs简析

　　近日“铁建昆仑秀松高速持有型不动产资产支持专项计划”成功设立。该项目以重庆秀山至贵州松桃高速公路（重庆段）项目为底层入池资产，是中国铁建体系首单高速公路机构间REITs/持有型不动产ABS。

　　产品要素:产品总规模为8.10亿元，产品期限约22年。

　　主要增信措施：现金流超额覆盖、目标资产应收账款收入质押、业绩考核机制（交割完成后，在专项计划存续期间，运营管理实施机构与受让方（计划管理人）就项目公司期间业绩对运营管理实施机构进行年度考核）。

　　专项计划持股比例:专项计划持有项目公司85%股份。

　　优先收购权安排： 中国铁建昆仑投资集团有限公司或其指定主体（包括但不限于资产管理产品、资产证券化产品、私募股权投资基金以及前述产品下设的特殊目的载体）。优先收购权人的行权对象为专项计划持有的全部标的股权和标的债权。行权周期第3年、5年、7年、（2n+1）年

　　投资人开放退出安排：第7年、13年、6n+1年，优先收购权人未行权情况下，可实施开放退出。对于未完成市场化交易退出的部分，专项计划进入处分期。

　　二级市场活跃机制：设计有引入多元化投资者、引入流动性支持机构、不断完善信息披露、开放退出期的再销售及过户安排等机制。

　　估值方法：100%收益法。

　　自持比例：中国铁建昆仑投资集团有限公司及其关联方将初始认购并持有不低于【30】%的资产支持证券份额，仅可向中国铁建股份有限公司及其并表范围内的子企业转让。

　　中国铁建昆仑投资集团有限公司（以下简称“昆仑集团”）隶属于世界500强企业——中国铁建股份有限公司（以下简称“中国铁建”），前身是中国人民解放军铁道兵。中国铁建是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一，2024年《财富》“世界500强企业”排名第43位，连续19年跻身世界500强。昆仑集团是中国铁建最大的城市轨道投资建设单位，在建和建成轨道交通总里程超500公里；是中国铁建两大高速公路运营商之一，集团投资建设高速公路总里程近4,000公里，运营里程超1,300公里；是中国铁建生态环保专业化平台之一，投资领域包括生态整治、河流整治、海绵城市等；是中国铁建融入新型城镇化的重要抓手，开展旧城改造、新城开发、城市商业体运营业务规模超过1,800亿元。