净利跌6成。
提起“查水表”，老一辈人可能心有余悸，但对于今天的上市公司而言，如果有人来“查电表”，那可能是一笔大生意。
作为电表行业的“老炮儿”，林洋能源（601222.SH）的故事一直很精彩。早年间，实控人陆永华陆老板就展现出了高超的资本运作手腕，从剥离资产赴美上市到私有化回归，再到A股借壳，动作行云流水。
风云君翻阅了公司最新的成绩单，发现这家公司似乎又到了一个微妙的十字路口：传统的智能电表业务担负着“养家糊口”的重任；而寄予厚望的光伏和储能业务，受行业寒冬影响，已转变为公司业绩的主要拖累项。
与此同时，陆老板似乎又迷上了新的概念——氢能和低空经济。
这熟悉的配方，熟悉的味道。
智能电表：风雨中的“定海神针”
如果说林洋能源有什么业务是让股东们睡得着觉的，那绝对是智能电表。
根据2025年上半年的数据，电能表及终端产品依然是公司最核心的利润来源，毛利占比63%。
2025年上半年，该板块实现收入14.3亿元，毛利率高达34.9%，相比2024年全年的36.1%基本持平，依旧保持着极强的盈利能力。
（2025年半年报）
为什么这个传统业务这么稳？
首先是国内的基本盘。国家电网和南方电网的招标是“稳稳的幸福”。随着新型电力系统建设的推进，智能电表正处于新一轮的替换周期。2025年上半年，公司在国网招标中拿下1.65亿元，蒙西电网拿下3500万元，虽然不算惊天动地，但胜在细水长流。
更值得一提的是海外市场。国内卷不动了，林洋选择了出海。2025年上半年，公司海外销售收入同比大幅增长近50%。从中东的沙特到欧洲的立陶宛、波兰，再到东南亚的印尼，陆老板的电表卖到了全球50多个国家。
（2025半年报）
（来源：Choice终端）
从财务数据看，电表业务不仅贡献了稳定的现金流，还通过高达34.9%的毛利率，撑起了公司的利润门面。可以说，如果没有这块“压舱石”，林洋能源今年的报表会难看得多。
光储业务：理想丰满，现实骨感
相比于电表的稳健，林洋能源在新能源领域的折腾，就显得有些“败家”了。
曾几何时，光伏和储能被陆老板视为第二增长曲线。但2025年的现实给了公司当头一棒。
先看光伏发电。2025年上半年，发电业务收入4.0亿元，虽然毛利率维持在58.9%的高位，但受政策影响极大。特别是“136号文”发布后，新能源上网电量原则上全部进入电力市场，告别了过去躺着拿固定补贴的好日子。电价波动、甚至负电价的出现，让光伏运营的确定性大打折扣。
电站销售业务，营收同比下降91%至0.8亿。
（来源：Choice终端）
光伏产品早在2024年，毛利就已经是负的。
（来源：Choice终端）
今年上半年，公司称为进一步优化电站资产结构，降低应收账款中的可再生能源补贴，转让了下属5个子公司的100%股权，这也侧面反映了公司在光伏电站资产上的压力。
（2025年半年报）
更惨的是储能业务。
前两年储能火热时，林洋能源也是高举高打，布局了“BMS+PCS+EMS”全产业链。但到了2025年，行业内卷导致价格战惨烈。数据显示，2025年上半年，公司储能、节能业务收入仅为2.1亿元，同比下降72%；毛利率更是惨不忍睹，直接掉到了9.0%。
要知道，2024年全年这块业务的毛利率还有17.6%，2021年甚至高达44.7%。跌幅如此大，储能业务不仅没能成为利润增长点，反而因为价格内卷和去库存压力，成了拖累业绩的罪魁祸首。
（来源：Choice终端）
2025年半年报中，公司自己也承认，主要是储能收入、电站销售收入下降导致业绩下滑。
（2025半年报）
三季度业绩继续恶化，现金流失血严重
最新的三季报延续了这一点：2025年前三季度，公司营收36.7亿元，同比下降28.9%。
归母净利润3.6亿元，同比大跌60.6%。
从单季度看，2025年第三季度，公司归母净利润仅为3497万元，同比暴跌88.8%。这说明到了下半年，公司的盈利能力还在进一步恶化。
（2025年三季报）
业务层面的压力，也反映在了现金流上。
2025年前三季度，公司应收账款周转率明显下滑，公司的经营活动产生的现金流量净额为-3.1亿元，同比下降了149.3%。
（来源：Choice终端）
陆老板的跨界：从牡丹花到低空经济
熟悉林洋能源的老股民都知道，陆老板除了懂电表，更懂资本运作。
几年前，控股股东曾将一批“油用牡丹”资产装入上市公司，理由是光伏扶贫。当时那批牡丹花估值溢价不菲，引来市场不少质疑：一家搞高科技电表的公司，种花能种出什么名堂？
如今，牡丹花的故事讲完了，陆老板又有了新题材——“氢能”和“低空经济”。
在氢能方面，公司成立了清耀新能源，布局制氢装备。在低空经济方面，全资子公司林洋航空科技更是动作频频，又是申请“长三角低空载人示范项目”，又是搞eVTOL（电动垂直起降飞行器）运营，甚至还要开通浦东到启东的“空中班车”。
不过，根据目前可获取的公开信息，这两个板块均处于战略布局和项目示范的早期阶段，已有少量业务落地，但还没有具体营收贡献数据。
（2025年半年报）
风云君不禁发问：电表与光伏主业尚未完全理顺，便跨界布局氢能与低空经济，这究竟是真正的产业协同布局，还是终将陷入“主业根基未稳、新业务空转”的双向削弱困境呢？
回顾林洋能源的2025年，可以用“一半是海水，一半是火焰”来形容。
智能电表业务凭借深厚的护城河和海外布局，依然是公司最可靠的现金奶牛。但光伏和储能业务在行业寒冬中深陷泥潭，营收和利润的双杀直接拖累了整体业绩。
对于投资者而言，陆老板的资本运作能力一直是把双刃剑。从当年的美股退市回归，到后来的购买牡丹花，再到如今的氢能和低空经济，概念层出不穷。
但剥去这些华丽的外衣，林洋能源的核心价值依然取决于它能不能在守住电表基本盘的同时，真正把新能源业务从“烧钱”变成“赚钱”。
毕竟，飞在天上的eVTOL再酷炫，也得靠地上的电表一张一张去挣钱来加油。