来源 :搜狐2024-03-15
前年赚钱赚到手软的陕西煤业（SH601225），去年仍保持大赚势头。不过，去年净利润受投资及煤价拖累，大降了近四成。
日前，3月13日该公司发布2023年度业绩快报公告显示，在双重拖累之下，今年陕西煤业的业绩虽然面临挑战，但预计仍会展现一定韧性。
净利润212.60亿元，下降近四成
公告显示，2023年陕西煤业原煤产量1.64亿吨，同比增长4.10%；煤炭销量2.53亿吨，同比增长12.60%；营业收入1708.14亿元，同比增长2.38%；利润总额422.73亿元，同比减少33.80%；实现归属上市公司股东的净利润212.60亿元，同比减少39.59%。
2023年公司实现归属于上市公司股东的所有者权益893.09亿元，比期初减少17.99%；归属于上市公司股东的每股净资产9.21元/股，比期初减少17.99%。
业绩下滑的原因，一方面是因为基数高，因而去年下滑幅度大。另一方面，站在2022年的历史高价之上，2023年煤炭价格同比下降较多，这是业绩下滑的主因。但二级市场上，陕西煤业的股价却一路高歌。数据显示，陕西煤业2023年累积上涨了27%，2024年以来股价再度上涨超过20%。东吴证券分析师孟祥文认为，背靠陕煤集团的优质动力煤龙头，陕西煤业资源获取具备天然优势。
此外，控股股东还有增持陕西煤业的计划。2023年10月，陕西煤业控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司（全文称“陕煤集团”）计划在未来12个月内增持公司股份，增持金额不低于2亿元、不超过3亿元，拟增持价格不超过25元/股，资金来源为自有资金。
2023年12月22日陕煤集团已首次增持陕西煤业200万股A股股份，约占总股本的0.0206%，增持金额为4,122.92万元。
投资亏损影响业绩净利润符合预期
国海证券认为，投资亏损影响业绩，扣非归母净利润符合预期。
考虑Q4煤价变化，公司Q4业绩符合我们预期。根据公告，公司业绩同比下降的主要原因：一是上年同期因隆基绿能会计核算方法变更以及处置部分隆基绿能股份获得投资收益对业绩贡献较大；二是2023年煤炭价格同比下降较多。
从产销看：安监及事故影响Q4产量。2023年公司实现原煤产量1.64亿吨，同比+4.10%；煤炭销量2.53亿吨，同比+12.60%，其中自产煤销量1.62亿吨，同比+4.17%。2024年1-2月实现煤炭产量2620万吨(1月为1391万吨)，同比-2.68%，自产煤销量2580万吨(1月为1374万吨)，同比-3.53%，考虑春节因素以及1月单月产量，公司产销环比已有所恢复。
从价格看：价格下跌，毛利收窄。2023年，动力煤年度长协价和陕西榆林坑口价平均分别为714元/吨和863元/吨，较2022年分别下降1%和18%，对业绩有一定影响。2024Q1(截至3月11日)动力煤年度长协价和陕西榆林坑口价环比2023Q4分别-2.7%和-6.9%，对业绩仍有影响。
从投资看：投资亏损环比减少。公司2023年前三季度非经常性损益为-28.2亿元，而公允价值变动损益为-37.3亿元(Q1-3分别为-4.73、-21.87、-10.72亿元)，预计主要是股票及资管计划投资亏损。而公司全年非经常性损益-35.4亿元，单季度投资亏损或有收窄，未来随着投资规模收缩，对业绩影响将进一步缩小。
预计公司2023-2025年归母净利润分别为212.6/242.1/252.5亿元，同比-39%/+14%/+4%；EPS分别为2.19/2.50/2.60元，对应当前股价PE为11.5/10.11/9.69倍。公司经营稳健，业务规模持续增长，高分红高股息可期，维持“买入”评级。
但也有机构认为，目前看2024年煤价或有小幅下滑的趋势，由此，对陕西煤业的业绩和股价会带来很大的不确定性。依照目前短期股价看，仍不是最好的入手时机。