来源 :证券市场周刊2023-12-04
虽然中国人保保费收入保持增长，但受短期因素的影响，2023年利润增速较低，随着短期效应的消失，预计中国人保2024年利润同比增速或将恢复正常水平。
本刊特约作者?方斐/文
根据中国人保发布的2023年三季度报，三季度实现营业收入4186.64亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润1.94亿元，同比下降15.5%。
前三季度，中国人保实现财险营收3460.38亿元，同比增长8.6%，承保利润有所下滑，实现573.79亿元，同比下降39%，系公司整体COR上升所致；车险、非车险保费收入同比分别增长5.5%、9.65%。车险方面，受益于车市促销拉动新车销量，支撑保费增长；非车险方面，保费占比微幅提升1%，产品结构持续升级。非车险中，农险、意外伤害及健康险、其他险种保费收入同比分别增长16.1%、5%、26.4%。
前三季度，人保寿险实现保险服务收入132.16亿元，同比下降13.1%；上半年新业务价值实现24.9亿元，同比增长66.8%；人保健康实现保险服务收入191.18亿元，同比增长16.5%。
前三季度，中国人保投资收益及公允价值变动损益实现128.01亿元，同比下降71.66%。
从最新公布的10月数据来看，虽然10月人保财险保费增速环比有所回落，但2023年全年仍有望保持个位数增长。10月当月公司财险业务实现原保险保费收入302.37亿元，同比增长3.8%，其中，车险增速为6.3%，非车险增速为-3.4%，车险增速延续向好、非车险增速环比转负。
对于车险，10月车市促销力度持续增大带动购车消费需求有所释放，进而推动新车销量显著改善，对车险保费增速形成有力支撑（10月狭义乘用车零售销量同比增长10.2%）。对于非车险，10月责任险、企财险、货运险的保费增速延续正增长，农险、意健险的保费增速环比转负是10月非车险增速承压的主要原因。
从COR来看，10月自然灾害发生频次环比三季度显著改善，预计在监管加强对车险费用的管控以及公司持续加强风险管控、充分预提准备金等因素的共同作用下，中国人保全年有望实现年初制定的“车险COR＜97%、非车险COR＜100%”的较高目标。
另一方面，10月人身险业务继续调整，但全年NBV正增长已是事实。对于寿险业务，10月当月，人保寿险业务同比下滑8.4%，其中，长险首年期交保费同比下滑80.6%，降幅环比继续扩大（月为-54.3%），预计仍是由于产品切换导致新单销售疲软所致。对于健康险业务，10月当月公司健康险业务同比下滑7.6%，其中，长险首年期交保费同比下滑38.7%，和寿险业务走势趋同。
整体来看，中国人保的人身险业务仍处于阶段性休整期，但公司2023年上半年实现NBV38.45亿元，已经超过2022年全年37.04亿元的水平，全年实现NBV正增长已成定局。
中国人保前10个月累计实现原保险保费收入5759.18亿元，创同期新高，同比增长7.79%；其中，寿险945.26亿元、财险4398.07亿元、健康险415.85亿元。
具体来看，前10个月，人保财险保费增长7.2%，主要是机动车辆险、农险同比增长5.5%和14.9%，分别贡献120.55亿元和70.8亿元增量；人保寿险保费增长9.9%，主要是长险期交首年和期交续期同比增长36.9%和5.9%，分别贡献64.11亿元和25.43亿元增量。人保健康险保费增长9%，主要是长险期交首年和短期险同比增长38.7%和6.8%，分别贡献11.26亿元和11.72亿元增量。
根据中邮证券的分析，虽然中国人保保费收入保持增长，但预计2023年利润增速较低，主要有以下三个原因：一是受大灾因素影响，2023年中国自然灾害造成的经济损失创近三年来的最高水平，受此影响，中国人保前9个月大灾净损失同比增长61.8%；二是随着疫情结束，社会交通出行强度回升，2023年出险率逐步上升；三是实施“新金融工具准则”叠加资本市场波动对当期投资收益的影响。不过，长远来看，这些因素只具有短期效应，预计中国人保2024年利润同比增速或将恢复正常水平。