交银国际削新华保险(01336)目标价10.9%至20.5港元 维持“中性”评级

　　交银国际发研报指，2022年新华保险(601336)归母净利润同比下降34%，盈利显著好于该行和市场预期，主要由于4季度投资收益好于预期，分红率同比提升。

　　保费增长主要来自续期保费和趸交保费，十年期以上保费占比显著下降。新业务价值同比下降60%，降幅超过同业，大幅低于该行和市场预期。下半年代理人队伍大幅下滑。投资收益表现好于同业，4季度投资收益超预期。

　　交银认为，公司资产端表现稳健，但代理人加速下滑，新业务价值显著低于预期，负债端表现显著弱于同业。基于2023年0.21倍P/EV，将目标价从23.0港元下调至20.5港元，维持中性评级。