3月27日晚新华保险公布了2024年度业绩报告，作为寿险公司里最后一份重磅年报。其实关注行业的投资者大致可以猜到新华的净利润和投资成绩要放卫星。没想到负债端下半年爆发，新业务价值，分红等指标同样超预期。
净利润和净资产：
净利润262.29亿，历史新高，同比增长201.07%。虽然非常亮眼，但是之前已发过预增公告，而且从其他同行和新华的投资风格可以大致猜到2024年利润不会低。
每股收益8.41元，和很多同行一样，一夜拉低PE。
每股净资产同比下降8.4%，是本份财报为数不多拉胯的数据。但相比2024年中报还是增长6.93%。2024年是因为上半年太差。相比2019年增长13.96%，这几年整体净资产增长中规中矩。
保费：
总保费收入1705.11亿，同比上涨2.78%。同样是受上半年拖累，下半年把负增长救成正数。
代理人数量13.64万，相比2023年末下降1.86万，相比2024年中下降0.26万，降幅收窄，可能接近拐点。
内含价值：
新业务价值同比增长106.78%，大超预期。上半年新业务价值表现已经不错，下半年居然逆市大幅增长。
按首年保费计算新业务价值利润率14.6%，相比2023年大幅提高。虽然依旧处于历史低位。
内含价值同比增长3.17%，结束了连续2年微弱下降，2024年小幅反弹。其实2024年中的内含价值更高，下半年相比年中小幅下降。
寿险经调整的净资产相比上年末大增26.78%。
投资：
总投资收益率5.80%，近十年高位。
净投资收益率3.2%，和半年报一样，受到国债走低的影响，处于自身历史低位。
综合投资收益率8.5%，亮眼。
权益投资占比方面，因为统计口径多次变化，大致应该是处于历史最高位附近。
投资资产合计1.63万亿，同比增长21.1%
股票资产接近1808亿，账面价值同比增长70.22%。（账面价值含资产上涨和新的加仓）
用新华自己的表述，取得亮眼投资成绩的原因：适度增加公开市场股债投资，积极布局长期持有型底仓资产，联合设立500亿私募试点基金，多次举牌优质上市公司。
其他：
核心偿付能力充足率124.07%，综合偿付能力充足率217.55%
期末分红1.99元，大幅高于上年年末0.85元。但是，2024年中新华响应号召，年中已经多分一次0.54元了。也就是全年累计分红2.53元，同比增长197.65%，全年分红78.93亿，约占净利润的30.1%，又放一颗卫星。对应当前A股股息率4.92%，港股股息率9.52%！
PEV估值，年末每股内含价值82.85元。对应年末股价，A股0.60倍，H股0.27倍。对应今日收盘价，A股0.62倍，H股0.32倍。
再次调整假设：
和其他同行一样，新华保险2024年报也再次调整了长期投资回报率假设和风险贴现率这两个重要假设，并对部分往年数据进行了追溯调整。
长期投资回报率假设连续两年调低，从2022年及之前的“分险种主要为5.0%少数（新传统、传统专一）为5.25%投连险6.0%”，调整到2023年的“非投连账户4.5%，投连险6.0%”，再到2024年的“非投连账户4.0%，投连险6.0%”。风险贴现率方面，同样连续2年下调，从2022年的11%，2023年的9%，调整到2024年的8.5%。
再次说明一下：所有的假设不会改变保险公司的实际情况，是肉都烂在锅里。改变的是保险公司对市场和自身的评价（尺子），从而希望让财报反映的内在价值等更接近真实情况。长期投资假设调低，会降低财报账面价值；风险贴现率调低，会提高账面价值。
小结：
关于新华保险，今年这份年报虽然业绩全面爆发，但是也要注意这是在2023年历史上较差的年报做基数下取得的大幅增长。如果放在去年同期，几乎也不会有人敢猜到现在的这份成绩，财报只代表过去数据，投资是看未来。业绩持续增长，市场才会给出更合理的估值。
今年多家保险公司数据亮眼。新华保险这份主要寿险公司里的最后一份2024年报，也再次诠释了2024年保险行业的复苏局面。目前的时间点相比几年前除了负债端最困难的时刻已过，正处于复苏初期。2024年9月资本市场走强，也给保险行业资产重估带来了动力。