商业地产的牌局上，王健林正在重新洗牌。万达广场一座座易主，但游戏规则已变。
一度坐拥超过500座万达广场的商业帝国，王健林近年来频频出售旗下核心资产。据不完全统计，过去三年间，已有超过85座万达广场被转让。
其中，新华保险通过旗下坤华投资基金，已接手11家万达广场相关企业，成为这场资产出售中最大的险资买家。
01 资产大变卖
2025年5月，万达集团再次成为市场关注的焦点。In May 2025, Wanda Group once again became the focus of market attention.
国家市场监管总局披露的信息显示，由太盟投资、腾讯、京东、阳光人寿等组成的“熟人接盘团”一口气打包购入48座万达广场。
这笔交易金额据估算高达500亿元，是继2017年那场著名的“世纪交易”后，万达最大规模的资产剥离。
而这只是冰山一角。回望2023年至2025年初，万达已陆续出售了超过30座万达广场。加上最新的48座，王健林近三年出售的万达广场总数已超过80座。
02 新华保险：低调的大买家
在众多买家中，新华保险的表现尤为醒目。
2023年底，新华保险联合中金资本设立了坤华（天津）股权投资合伙企业，注册资本高达100亿元。
这一基金从2024年4月开始频繁接盘万达广场。
截至2025年1月，坤华投资基金已接手11家万达广场相关公司，包括宣城、铜陵、安阳、四平、扬州等地的万达广场。
新华保险董事长杨玉成曾公开回应市场对地产投资的担忧，称新华保险未曾在地产投资上踩过雷，涉及的都是优质地产企业。
03 险资的抄底逻辑
新华保险并非唯一看好万达广场的险资机构。
近两年来，至少有21个万达广场运营主体的股东出现了6家险资的身影，包括太保寿险、阳光人寿、大家保险、横琴人寿、中金资本等。
险资为何对万达广场情有独钟？
业内分析认为，一方面，经历行业调整后，部分大型房企面临资金压力，出售旗下资产的意愿较强，当前出售价格具有吸引力。
另一方面，万达广场作为成熟的商业综合体，能够提供稳定的租金回报。
此外，部分险资此前持有万达相关债权，接盘万达广场项目也可能是债务置换的一种方式。
04 轻资产战略转型
万达大规模出售资产的同时，保留了这些广场的运营管理权。
这符合万达自2017年开始推行的轻资产战略。
截至2024年年底，全国已经有513座万达广场，其中轻资产占比超40%。
轻资产模式能帮助万达赚取稳定的管理费，降低资金占用，但收益相比自持物业肯定要低。
在房地产市场和商业地产环境变化的背景下，轻资产模式有利于企业可持续发展。
05 王健林的坚守
与某些同行不同，王健林选择了留在国内处理债务，宁愿承担更多责任，也没有选择“躺平”。
他守住了一条底线——不烂尾、不欠薪、不坑投资人。
在万达集团面临巨大挑战的当下，这种态度最大限度地减少了社会负担。
从曾经的“中国首富”到如今大规模出售资产，王健林的商业轨迹折射出中国商业地产从“重资产扩张”向“运营能力竞争”的深刻转变。
万达的牌还没有打完。2025年3月，大连新达盟商业管理有限公司股权结构发生变化，股东行列新增7家公司，大连万达商管的持股比例降至12.34%。这些再次分割后的股权，可能成为王健林下一轮资产处置的筹码。
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