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【兴证宏观】新旧动能利润、库存双双分化——4月工业企业利润点评
【兴证宏观】6月加息预期重燃——全球央行追踪第十五期
【兴证策略】新一轮主线行情的布局期——A股策略展望
【兴证固收】联储加息周期结束了吗？
【兴证固收】波动中更倚重赔率——可转债6月展望
【兴证军工】C919商业首航，大飞机产业链从1到10大幕开启
【兴证计算机】商密管理条例正式发布，密码安全迎来新机遇期
重点推荐
【宏观·段超】新旧动能利润、库存双双分化——4月工业企业利润点评
2023年4月，全国规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月有所收窄。其中经济新动能驱动的汽车、设备类是利润的主要拉动；而基建、地产投资边际走弱叠加电热产供淡季之下，中上游的化工、煤炭、钢铁大幅拖累企业利润。库存也呈现类似分化，从已公布的3月数据来看，下游工业品、消费品产成品库存出现企稳，而上游资源品、中游原材料产成品库存同比继续回落，整体而言，当前或已经重回主动去库阶段。向前看，我们此前预计PPI增速或在7月见底，考虑到其对库存约4个月的领先性，库存周期可能在今年下半年见底，其中下游工业品、消费品库存可能先回升。
风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。
摘自报告：《【兴证宏观】新旧动能利润、库存双双分化——4月工业企业利润点评》
联系人：段超
发布时间：2023年5月27日
【宏观·卓泓】6月加息预期重燃——全球央行追踪第十五期
美国：多项数据显示需求韧性难平，6月加息预期重燃：债务上限谈判波折推进，国库券波动加剧；联储发布会议纪要，紧信用对加息的替代作用不确定性上升；多项指标向好叠加联储鹰派管理，市场调整定价6月加息。欧洲：通胀高企，欧央行维持鹰派，但衰退压力逐渐显现。日本：植田和男承认通胀压力，但表示将维持宽松政策。
风险提示：通胀持续性超预期，全球货币政策收紧超预期，金融风险加剧。
摘自报告：《【兴证宏观】6月加息预期重燃——全球央行追踪第十五期》
联系人：卓泓
发布时间：2023年5月27日
【策略·张启尧】新一轮主线行情的布局期——A股策略展望
一、如何看待近期市场调整：一切焦虑和担忧的缓解，亟需一轮新的主线行情的出现。二、谁将引领下一轮行情：再次强调“数字经济”已是布局时点。三、新一轮行情的两个催化点：1、海外尾部风险的释放；2、新的“爆点”、出圈事件驱动。四、“数字经济”：关注哪些细分方向：1）“数字经济”中，半导体行业已处于历史底部，后续景气度即将迎来复苏，我们倾向于认为其有望成为新一轮行情的领军者。2）AI行情已经有向传统行业扩散的趋势，市场对于AI+的关注度也持续提升。AI+有望成为下一阶段行情扩散的重点方向，并成为各行业重超额收益的来源、甚至成为新的主线脉络。3）综合拥挤度、景气度、估值与机构持仓，我们划分的“数字经济”60大细分行业中，当前还可关注：半导体、光模块、服务器、机器人、人工智能、运营商、金融科技等。五、三个维度寻找有望低位修复的行业。
风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。
摘自报告：《【兴证策略】新一轮主线行情的布局期——A股策略展望》
联系人：张启尧
发布时间：2023年5月28日
【固收·黄伟平左大勇】联储加息周期结束了吗？
美国基本面和通胀的韧性源自何处：美国基本面韧性的表层原因是居民消费的韧性、企业资本开支冲动，以及拜登政府过度积极的财政扩张；更深层次理解，通胀自带的扩张性和金融周期的助推延长了经济过热的时间，使衰退迟迟没有出现。中小银行危机会引发信用收缩吗：从美联储流动性供给工具的使用情况看，这次中小银行风波已经基本平息；美国商业银行存款规模趋于稳定，存款搬家影响低于预期；美国信用紧缩主要源自美联储的货币紧缩，这次中小银行危机可能不会带来额外紧缩效应。联储政策利率展望：一鼓作气。美债策略：当前美债曲线对加息空间估计不足，且计入过多降息预期，未来2个月可能会有一个重定价的过程。
风险提示：美国基本面和通胀超预期走弱；美国中小银行危机超预期发酵。
摘自报告：《【兴证固收】联储加息周期结束了吗？》
联系人：黄伟平、左大勇
发布时间：2023年5月28日
【固收·黄伟平左大勇】波动中更倚重赔率——可转债6月展望
转债下跌中负向正反馈的讨论。最近三次多轮调整的负反馈中有如下几个共同点：1）纯债的调整，不一定贯穿整个调整阶段，但一般会影响开端；2）调整的第二阶段，股市的调整通常是更重要的矛盾，而且转债此时的相对抵抗性可能很弱；3）调整中的负向反馈更多是在第二阶段出现，赎回压力此时更为明显。转债估值情况观察：5月转债估值“V”型反转，价格上下注的学习效应仍然明显；新券定位指向市场需求不差；权重标的定位指向需求增量偏难。市场展望：仍在布局期，更看重中期赔率。
风险提示：海外波动加大、基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
摘自报告：《【兴证固收】波动中更倚重赔率——可转债6月展望》
联系人：黄伟平、左大勇
发布时间：2023年5月28日
【军工观点】C919商业首航，大飞机产业链从1到10大幕开启
据新华网，5月28日，全球首架国产大飞机C919执飞的东航MU9191航班圆满完成从上海虹桥国际机场至北京首都国际机场的首个商业航班飞行。中国商飞国产支线飞机ARJ21已全面迈向规模经济运营。截至目前C919累计获得1145架订单。C919将有力带动我国航空产业链。二级市场方面，截至2023年4月9日，8家基金公司申报了中证商用飞机高端制造主题ETF。商用大飞机开发周期长、投资规模大、投入风险高，但投资回报巨大。
风险提示：C919商业化进度不及预期；国内供应商参与C919生产进展不及预期；C919相关业务对个股营收提升不及预期；商用飞机高端制造主题ETF发行状况不及预期。
摘自报告：《【兴证军工】C919商业首航，大飞机产业链从1到10大幕开启》
联系人：石康
发布时间：2023年5月28日
【计算机观点】商密管理条例正式发布，密码安全迎来新机遇期
事件：2023年5月24日，国务院公布修订后的《商用密码管理条例》，自2023年7月1日起施行。密码安全政策陆续出台，赋能产业快速发展。修订后的《条例》细化商密保护范围，明确多方责任。激发商密行业活力，行业成长空间进一步打开。
风险提示：商密政策推进节奏不及预期；商密技术研发不及预期。
摘自报告：《【兴证计算机】商密管理条例正式发布，密码安全迎来新机遇期》
联系人：蒋佳霖
发布时间：2023年5月28日
活动预告
【兴证非银】中国人保（中国财险）经营展望线上交流
时间：2023年5月29日周一15:00
【兴证非银】新华保险经营展望线上交流
时间：2023年5月30日周二10:00
【兴证非银】中国人寿经营展望线上交流
时间：2023年5月31日周三10:00
【兴证固收】固收策略会
时间：2023年6月1日周四15:00
【兴证非银】中国太保经营展望线上交流
时间：2023年6月2日周五15:00
【兴证医药】迪哲医药ASCO数据解读会
时间：2023年6月7日周三20:00
5月金股组合
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