来源 :中证网2024-04-16
4月16日晚，兴业证券固定收益组首席分析师左大勇在中国证券报“金牛来了”直播间表示，常规框架下，黄金价格主要锚定美元，并受避险需求和保值需求影响。如果美国宽松预期后移，名义利率上行叠加美元走强，黄金价格应该下跌；美国通胀趋势下行以及中期衰退和金融危机的概率下降，也会导致黄金保值和避险的功能削弱。但目前实际所看到的是黄金价格不断创新高，这已经超出过往的定价框架。
左大勇表示，当下流行的叙事是用“美元信用体系的坍塌”来解释黄金定价范式的转变，但短期来看他并不认同这一观点，这背后更多是黄金自身的供需导致的。历史上黄金和美债的定价同步性是非常强的，而当前美债和黄金的定价分化可以由投资者结构得到解释：美债市场由专业的机构投资者主导，而黄金投资者中普通大众占比较高。
左大勇认为，黄金ETF的规模变化可以反映黄金真实投资价值，当前黄金ETF规模已经在萎缩，黄金价格与黄金ETF规模的背离是值得警惕的信号。短期来看，应该警惕黄金随时可能发生的波动风险。