今天我们一起盘下建筑装饰领域中国中铁的2022三季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩呈现小幅增长，净利润增长质量较低。
2、经营活动的造血能力不能完全覆盖投资的资金流出。
3、毛利率稳定，经营资产周转率稳定，经营资产报酬率稳定。
4、总资产回报水平稳定、股东权益撬动资产的能力稳定，股东回报水平稳定。
5、资金链方面，企业存在资金缺口，2022前三季存在融资，且偿债压力较大。
6、资产规模稳定，从资产结构看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
下面是对中国中铁2022三季报关键特征的解读。
公司业绩总体呈现小幅增长。2022三季报中国中铁营业总收入8500.52亿元，同比增速10%，毛利润766.83亿元，同比增速7%，核心利润280.85亿元，同比下降3%，净利润250.53亿元，同比增速12%。
投资利润的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较低。中国中铁2022三季报净利润280.85亿元，经营活动是利润的核心支柱。2022三季经营活动产生的核心利润较去年减少7.61亿元，净利润则增长大部分源于投资利润的增长，还有一部分来自政府补贴。
经营活动的造血能力不能完全覆盖投资资本支出。从中国中铁2022三季报的现金流结构来看，期初现金1481.16亿元，经营活动净流出287.90亿元，投资活动净流出464.80亿元，筹资活动净流入981.69亿元，累计净流入247.31亿元，期末现金1728.47亿元。
从中国中铁2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1381.86亿元，经营活动净流入152.73亿元，投资活动净流出1870.81亿元，筹资活动净流入2057.37亿元，其他现金净流入7.32亿元，三年累计净流入346.61亿元，期末现金1728.47亿元。
经营活动存在较大的资金缺口。中国中铁2022三季报经营活动现金净流出287.90亿元，较2021三季报减少642.84亿元。中国中铁虽然存在经营活动账面盈利，但未能给企业带来真金白银的流入。
经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。中国中铁2022三季报战略投资资金流出369.23亿元，较2021三季报增加96.20亿元，增速35.23%，战略性投资的资金投入快速增长。中国中铁2020年报到本期战略投资资金流出1370.38亿元，经营活动产生现金净流入152.73亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
中国中铁2022三季报债务净流?939.37亿元，较2021三季报增加529.20亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
资产规模基本稳定。与2022年06月30日相比，中国中铁资产增加380.00亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.48%。
从资产结构看，资产配置聚焦业务。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营性资产占比高，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
总资产回报水平稳定、股东权益撬动资产的能力稳定，股东回报水平稳定。2022三季报中国中铁ROE8.07%，较2021三季报增加0.28个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率1.71%，较2021三季报减少0.04个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数3.82倍，较2021三季报降低0.08倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。从2022年09月30日中国中铁的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、金融负债的并重驱动型。其中，金融负债、经营负债是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，金融性负债占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。
毛利率稳定，但经营活动盈利性降低，与此同时经营资产周转率稳定，最终经营资产报酬率表现稳定。
2022三季报中国中铁经营资产报酬率2.45%。较2021三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率3.11%。与2021三季报相比，核心利润率下滑0.42个百分点，降幅达11.87%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.79次，较2021三季报减少0.03次，降幅为3.45%，经营资产周转效率基本稳定。
投资现金流出稳定，主要投向了产能建设。2022三季报中国中铁投资活动资金流出559.11亿元，较2021三季报减少15.99亿元，投资现金流出基本稳定，降幅2.78%。2020年报到本期投资活动累计资金流出2275.26亿元。
产能基本稳定。2022三季报中国中铁产能投入358.97亿元，处置4.79亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入354.18亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例16.40%。
资金链方面，企业存在资金缺口，2022前三季存在融资，且偿债压力较大。
经营与投资活动缺口迅速缩小。2022三季报中国中铁经营活动与投资活动资金缺口752.70亿元，较2021三季报减少202.54亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口1718.07亿元。
公司负债水平较高，偿债压力较大。2022年09月30日中国中铁金融负债率26.63%，较2021年09月30日提高2.46个百分点。
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截至2022Q3，中国中铁在A股的整体排名上升至1835位，在生物制品行业中的排名上升至第5位。截至2022年11月29日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，中国中铁股指曲线处在低估区间。