5月30日，财达证券刚修订50亿元定增募资用途；仅仅过了10天，三轮审核问询之后，国联证券70亿元定增募资直接砍掉近三成。
2020年以来，虽然不少上市券商拟再融资扩充资本实力，但至今尚无落地实施的定增。券商再融资节奏为何放缓？这或与监管“喊话”有关。
01
国联定增缩水，
20亿元砍向哪里？
6月9日晚间，国联证券（601456）发布了关于向特定对象发行A股方案调整及预案修订情况说明公告。
来源：国联证券公告
针对定增预案的调整，国联证券在公告中表示，为响应证监会关于证券公司“聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”的倡导，更好发挥券商对实体经济高质量发展的功能作用，结合自身实际和行业情况，拟调减本次定增A股募资总额、细化募资投向。
那么，定增由70亿元减至50亿元，20亿元究竟减在哪里？
对比调整前后的募资用途，深水财经社观察到，国联证券募集三大用途（信用交易、自营、还债）并没改变，虽然募资总额减少了28.57%，但偿还债务依然是10亿元，同时对信用交易与自营业务进行了缩减和调整细化。
调整前定增募资用途来源：国联证券公告
调整后定增募资用途来源：国联证券公告
首先，信用交易业务被砍得最多，从不超20亿元缩减至不超5亿元。原定的“进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模”，如今调整细化至“全部用于支持科创板流动性”。
其次，自营业务依然是定增的重中之重，从不超40亿元小幅缩减至不超35亿元。原定的“扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务”，如今调整细化至以下三个方面：
1、不超15亿元用于非金融企业债券认购。公司将通过固定收益类业务在一级市场全部参与认购非金融企业债券，降低企业融资成本；并助力国家通过债券融资推进实施重大战略、重大规划，保障重点项目建设。
2、不超10亿元通过全资子公司用于权益类投资业务。其中，（1）保荐业务跟投：挖掘战略新兴产业潜力，助力国内产业结构升级；（2）私募股权投资：以自有资金参与带动社会资金，为不同行业、发展阶段的企业解决融资问题；（3）中小企业股权直投：服务中小企业，助力实体经济发展。
3、不超10 亿元用于股权衍生品业务。公司将对接不同客户需求，创设丰富的衍生产品，并开展股权衍生品做市商业务，为零售客户丰富产品供给，助力增加居民财产性收入，帮助实体企业降低风险、获得融资、发现价值，服务经济社会高质量发展。
最后，用于偿还债务的资金没变，仍保持在不超过10亿元。
国联证券在公告中表示，上市以来经营规模逐步扩大，公司负债规模也持续处较高水平，截至2022年12月31日，公司合并报表资产负债率73.64%，应付债券余额194.89亿元。虽借助债务融资工具适当加大杠杆规模是行业常规发展模式，但公司仍需在有条件的情况下主动降低有息负债规模，进一步降低财务成本和风险。
02
再融资节奏放缓，
或与监管“喊话”有关
近年来，不少上市券商频繁通过拟再融资扩充资本实力。
数据显示，2020年至今申报再融资而未实施的券商共11家，其中2家为配股，而在9家拟定增的券商中，除国海证券之外，中原证券、国联证券、财达证券、华鑫股份、南京证券、天风证券、浙商证券、锦龙股份8家尚未获得监管同意。
值得一提的是，国海证券的85亿元再融资方案，虽早在去年11月就获核准但迄今还没实施。这意味着，今年至今尚无一起落地实施的定增。
而此前5月30日，财达证券虽未调整50亿元拟定增金额，但其募资投向从重资本业务，调整为包括投行、资管、IT合规等各方面。
券商再融资节奏的放缓，这或与证监会此前“喊话”有关。
今年1月，证监会新闻发言人在答记者问时表示，证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。
与此同时，证监会表示，作为上市券商，更应为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，要统筹平衡，审慎决策，切实维护中小投资者合法权益。
而国联证券此前的70亿元定增计划就收到监管层三轮审核问询函。
对比三次问询函监管层的问题，除了对募资所投业务发展、公司经营情况及现有货币资金使用安排之外，“融资规模合理性”是交易所关注的重中之重。
特别是6月5日晚间上交所第三轮问询函只有一个问题，且还是老问题：本轮定增融资的必要性。
虽然国联证券尚未回复第三轮问询函，但已用缩减定增规模的实际行动表明了态度。