8月24日，九牧王发布2021年半年度报告。
报告显示，公司2021年上半年营业收入为13.96亿元，同比增长24.43%；归母净利润为1.22亿元，同比下降40.41%；扣非归母净利润为7407.45万元，同比增长35.19%；基本每股收益0.21元/股。
公司自2011年5月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对九牧王2021年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.96亿元，同比增长24.43%；净利润为1.2亿元，同比下降40.19%；经营活动净现金流为4031.46万元，同比下降11.1%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为23.69%，-36.75%，-40.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 归母净利润（元） |
3.25亿 |
2.05亿 |
1.22亿 |
| 归母净利润增速 |
23.69% |
-36.75% |
-40.41% |
营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.43%，净利润同比下降40.19%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
13.53亿 |
11.22亿 |
13.96亿 |
| 净利润（元） |
3.22亿 |
2亿 |
1.2亿 |
| 营业收入增速 |
7.33% |
-17.1% |
24.43% |
| 净利润增速 |
22.45% |
-37.69% |
-40.19% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.43%，销售费用同比变动51.09%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
13.53亿 |
11.22亿 |
13.96亿 |
| 销售费用（元） |
3.89亿 |
3.62亿 |
5.46亿 |
| 营业收入增速 |
7.33% |
-17.1% |
24.43% |
| 销售费用增速 |
22.23% |
-6.95% |
51.09% |
营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动24.43%，税金及附加同比变动-0.91%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
13.53亿 |
11.22亿 |
13.96亿 |
| 营业收入增速 |
7.33% |
-17.1% |
24.43% |
| 税金及附加增速 |
-13.64% |
-22.54% |
-0.91% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.43%，经营活动净现金流同比下降11.1%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
13.53亿 |
11.22亿 |
13.96亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
734.31万 |
4534.72万 |
4031.46万 |
| 营业收入增速 |
7.33% |
-17.1% |
24.43% |
| 经营活动净现金流增速 |
-96.69% |
517.55% |
-11.1% |
经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.34低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
734.31万 |
4534.72万 |
4031.46万 |
| 净利润（元） |
3.22亿 |
2亿 |
1.2亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
0.02 |
0.23 |
0.34 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为61.37%，同比增长3.47%；净利率为8.58%，同比下降51.93%；净资产收益率（加权）为2.91%，同比下降38.87%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.2%，4.76%，2.91%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 净资产收益率 |
7.2% |
4.76% |
2.91% |
| 净资产收益率增速 |
40.9% |
-33.89% |
-38.87% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为43.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 非常规性收益（元） |
1.73亿 |
1.52亿 |
5239.4万 |
| 净利润（元） |
3.22亿 |
2亿 |
1.2亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
86.3% |
75.93% |
43.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.52%，同比增长25.82%；流动比率为1.45，速动比率为0.97；总债务为10.25亿元，其中短期债务为7.29亿元，短期债务占总债务比为71.1%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 现金比率 |
0.47 |
0.48 |
0.24 |
现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.28、0.26、0.24，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 现金比率 |
0.28 |
0.26 |
0.24 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为127.71%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初预付账款（元） |
4274.13万 |
| 本期预付账款（元） |
9732.77万 |
预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长127.71%，营业成本同比增长18.13%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 预付账款较期初增速 |
141.56% |
76.57% |
127.71% |
| 营业成本增速 |
10.41% |
-21.78% |
18.13% |
其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.05%、1.15%、1.27%，持续上涨。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 其他应收款（元） |
2532.15万 |
2513.18万 |
2892.79万 |
| 流动资产（元） |
24.11亿 |
21.78亿 |
22.86亿 |
| 其他应收款/流动资产 |
1.05% |
1.15% |
1.27% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.42，同比增长31.04%；存货周转率为0.71，同比增长20.01%；总资产周转率为0.24，同比增长19.33%。
从长期性资产看，需要重点关注：
其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长119.37%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初其他非流动资产（元） |
734.89万 |
| 本期其他非流动资产（元） |
1612.17万 |
从三费维度看，需要重点关注：
销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.5亿元，同比增长51.09%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售费用（元） |
3.89亿 |
3.62亿 |
5.46亿 |
| 销售费用增速 |
22.23% |
-6.95% |
51.09% |
销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为28.71%、32.23%、39.13%，持续增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售费用（元） |
3.89亿 |
3.62亿 |
5.46亿 |
| 营业收入（元） |
13.53亿 |
11.22亿 |
13.96亿 |
| 销售费用/营业收入 |
28.71% |
32.23% |
39.13% |