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中国外运(601598)内幕信息消息披露
 
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中国外运(601598)点评:业绩符合预期 关注数字化战略推进

http://www.chaguwang.cn  2023-03-29  中国外运内幕信息

来源 :搜狗搜索2023-03-29

  投资要点:

  事件:中国外运发布 2022 年年报,公司录得归母净利润 40.68 亿,同比增长9.55%,扣非归母净利润 35.35 亿,同比增长4.29%。其中Q4 单季度归母净利润 5.25 亿,同比下降17.14%;Q4 扣非归母净利润2.94 亿,同比下降49%。剔除资产减值和信用减值影响后,Q4 扣非归母净利润同比下降26%。公司董事会建议派发2022 年度股息,每股派息0.1 元。如获批准,2022 全年每股派息共计0.2 元,派息率41%。

  受空运价格下降影响,中外运敦豪贡献利润下降,全球贸易需求收缩,海运价格量价俱降,四季度单季度利润收窄,全年业绩与我们此前预测值40.4 亿基本接近,符合预期。

  外部需求承压,代理及相关业务全年整体下降,Q4 下行压力加剧。公司代理及相关业务收入同比下降19.12%至694.9 亿元。其中,海运代理业务货量全年同比下降6.2%,Q4同比下降10%;全年分部利润同比下滑2%至7.01 亿元,下半年同比下降33%。空运通道业务量全年完成78.1 万吨,同比下降2.86%,空运代理分部利润同比下滑27%至3.36亿元。2022 年铁路代理业务量增幅21.3%,分部利润同比下降25%至1.37 亿元。

  以 B2B 为主的专业物流业务复苏较快,电商业务受欧盟税改及海外需求萎缩影响较大,全年电商业务收入同比下降17%至118.76 亿元。全年完成跨境电商物流业务3.1 亿票(-22% YoY),分部利润同比增长28.9%至1.77 亿元。专业物流板块增速恢复,合同物流业务全年收入同比增长11.63%,项目物流、化工物流、冷链物流收入分别同比增长7.04%、26.08%、-5.25%。

  受制于空运价格下降,中外运敦豪盈利能力下降,美元兑人民币大幅升值致使汇兑收益增加。公司2022 年录得汇兑净收益3.71 亿元(2021 年汇兑损失1.07 亿元)。投资收益25.79 亿,同比提升2.8%。其中,中外运敦豪贡献18.67 亿,同比下降6%。中外运敦豪2022 全年实现营业收入212.5 亿元,同比下降1.8%。

  下调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到空运价格下降,中外运敦豪空运业务受影响较大,下调公司业务量增速,预计公司单位空海运收入回落,单位毛利下降,下调23、24年盈利预测,新增25 年盈利预测,预计23-25 年公司归母净利润37.6 亿,38.7 亿,40.4亿(原23-24 年盈利预测为41.5、43.5 亿)对应 PE 8.1/7.9/7.5 倍。考虑近期股价调整已经反应外部环境变化的预期,公司PE 水平低于可比跨境物流公司,前期收购的欧洲KLG公司有望继续发挥协同效应,维持“买入”评级。

  风险提示:跨境物流电商增长不及预期;全球经济下滑,国际贸易量需求下降。

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