9月6日，明阳智慧能源集团股份公司（以下简称“明阳智能”）发布非公开发行限售股票上市公告，称公司定向向公司控股股东明阳新能源投资控股集团有限公司（以下简称“能投集团”）发行的147,928,994股股份已经于 2023 年 8 月 13 日限售期届满，经证监会核准允许上市流通。
此举意味着能投集团持有的近1.48亿股明阳智能股份将在二级市场卖出变现，由于数额巨大，存在造成二级市场股票抛压重，进而形成利空影响的风险。而根据9月6日收盘后的数据显示，明阳智能股价近年来始终处于下行通道，近一周内跌幅为5.92%，近一个月跌幅为19.89%，一年内跌幅则达到了53.79%。
明阳智能近日披露的2023年半年度财报数据依旧不容乐观，今年上半年该企业营业收入与净利润双双下滑，且扣非净利润同比下滑比率高达75%以上，这也导致业界对企业的盈利能力提出了进一步质疑。
此前，江苏经济报曾发文对明阳智能业绩异常波动、企业流动性不足、高管套现、盈利性存疑等问题进行了分析。如今，中年报业绩持续走低，但该公司却依旧以订单充足为由进行着乐观展望，不禁令人怀疑其表述的真实性。尤其是近年来企业屡次踩雷问题供应商，也为其产品质量问题埋下了隐患。
研发投入不足盈利不及同行
根据半年报数据显示，明阳智能2023年上半年实现营业收入105.59亿元，同比增长率为-25.84%；实现归母净利润6.54亿元，同比增长率为-73.28%；实现扣非净利润5.37亿元，同比增长率为-76.66%。
虽然业绩下滑幅度至此，明阳智能依旧再次抛出了公司持续已久的订单充分论，表示根据 Wood Mackenzie 统计，2022年度公司新签订单量位列全年中国风电整机商风机订单量排名首位，新签海上订单为国内整机商中海上风机新增订单量之最。
按照正常逻辑来讲，上一年度新签订单量高，便意味着本年度业务量大幅提升，进而企业营业收入也会相应增加。但事实却是，今年上半年明阳智能营业收入大幅下滑，且风电机组新增订单为 7.58GW，同比下降 59.36%；实现风电机组对外销售 3.45GW，同比下降 52.87%；对应实现风电机组及相关配件销售 94.49 亿元，同比下降 28.64%。而且其对营收与净利润双降的原因，明阳智能给出的解释是主要受风机价格下行以及海上风机交付规模下降所致，如此矛盾的表述属实有些迷惑。
那么，那些订单排名不及明阳智能的同行业公司表现如何呢？
根据公开数据显示，今年上半年金凤科技实现营业收入190.01亿元，同比增长14.03%；运达股份实现营业收入70.35亿元，同比增长3.82%；三一重能实现营业收入39.15亿元，同比增长-4.12%。这其中仅三一重能营收略有下滑，却远远低于明阳智能的-25.84%。
但通过净利润的增长率来看，三一重能在营收下滑的前提下，净利润实现了2.38%的正增长。而金凤科技和运达股份虽然净利润分别同比下滑34.82%和49.75%，相比明阳智能-73.28%的增长率来讲，依旧算表现尚好。
实际上，随着“抢装潮”的褪去，国内整个风电行业的盈利能力都在面临挑战，同时风电大型化的发展也在倒逼着企业进行全方位的创新，此时以技术驱动来降本增效、抢滩市场便成了所有企业的不二选择。
从各企业的研发费用投入来看，今年上半年有26家风电产业链企业研发费用较上年增加，占比为61.9%。其中研发费用较高的为金风科技、中天科技，分别为7.92亿元、7.82亿元。研发费用率较高为三一重能、禾望电气、电气风电，分别为11.06%、7.91%、6.64%。而明阳智能同期投入的研发费用为4.5亿元，同比增长率为-16.93%，研发费用率为4.26%。无论是投入金额和占比均与同行业企业存在一定差距，而且不增反降，这也令该企业的创新力受到了质疑，企业未来的业绩表现更是难言乐观。
多家“问题”供应商踩雷
如果说创新能力决定着企业的盈利性，那么供应链则堪称“生死局”，一旦供应链端出现问题，将直接影响到企业的产品质量和品牌价值。令人感到惋惜的是，过去一段时期，与明阳智能合作的供应商有多家曾出现质量问题，并且已经影响到其终端客户。
2019年12月，明阳智能与北京京冶轴承股份有限公司签订《风力发电机组零部件2019-2020年采购合同》，约定由公司向北京京冶轴承股份有限公司采购不同型号的轴承产品。其中，明阳智能已采购型号为033.55.2423.03K的变桨轴承共计225件，并已安装使用于粤水电奇台北塔山一期项目、大唐广西宾阳马王项目等风电场的风力发电机组中。但自2022年6月以来，北京京治轴承股份有限公司提供的轴承持续发生多起质量故障，已对明阳智能及终端客户造成了严重的经济损失。
无独有偶。明阳智能下属子公司天津明阳风能叶片技术有限公司（简称“天津明阳公司”）曾与重通成飞风电设备江苏有限公司（简称“重通成飞公司”）签订《委托加工合同》，约定重通成飞公司为天津明阳公司加工生产叶片，并由此产生加工费用。但天津明阳公司发现重通成飞公司生产的叶片在使用过程中发生质量问题，且重通成飞风电设备江苏有限公司未能妥善解决，天津明阳公司以此为由暂停向重通成飞公司付款。
2022年8月24日，重通成飞公司向天津市滨海新区法院提起诉讼，并申请2827.2万元的财产保全，请求法院判明阳智能天津明阳公司连带支付加工费用2213.8万元；连带支付资金占压损失；连带支付违约金50万元，要求公司及天津明阳公司承担诉讼费鉴定费、保全费等费用，合计（暂时）2410.4万元。
此外，明阳智能下属子公司天津明阳公司与锡林浩特晨飞风电设备有限公司签订《委托加工合同》，约定锡林浩特晨飞风申设备有限公司为明阳加工生产叶片，并由此产生加工费用，但公司发现锡林浩特晨飞风申设备有限公司生产的叶片在使用过程中发生质量问题。
另据资料显示，洛阳LYC轴承有限公司与明阳智能自2014年至2016年多次签订买卖合同，因明阳智能违约未履行，特向洛阳市涧西区人民法院提起诉讼，要求明阳智能继续履行并支付货款876.52 万元。但明阳智能认为洛阳LYC轴承有限公司提供的商品存在较多的质量问题，故障率已超过合同规定的3%，洛阳LYC轴承有限公司属于违约行为，符合合同规定应当停止支付。
上述案件，虽然表面看来明阳智能同样属于受害者角色，但由于供应链端引发的质量问题影响的则是该公司本身的信誉，而且与企业采购端把关不严有着直接关系，如果无法从源头上制止类似事件发生，势必影响到企业的未来发展。
不仅如此，明阳智能作为被告涉及的法律案件也不在少数。据半年报显示，截至 2023 年 6月30日，该公司因诉讼事项被法院裁定执行财产保全措施，导致银行存款 1.04亿元使用受到限制；因项目交易收购少数股权交割成立共管账户，导致银行存款 1701.41万元使用受到限制。
市场竞争持续加剧，企业股价一路走低，明阳智能已经到了调整经营策略的时候了。