距离目标越来越远的张传卫，把握资本游戏依然得心应手。
“5年时间成为世界500强。10年间，朝着1000亿销售收入、1000亿市值、1000亿产值‘三个千亿’目标迈进。”
一个世界500强+三个千亿——这是明阳集团党委书记、董事长张传卫多次提及的公司战略目标。
但这个目标，似乎离他越来越远了。
1962年6月，张传卫出生在河南信阳固始县的一个贫苦农村家庭，后来当过兵，端过铁饭碗，履历颇为传奇。
1984年至1988年，从军队转业后的张传卫平步青云，在重庆市委办公厅担任秘书、科长；1990年，张传卫到广东出任信阳驻广东办事处主任，积累了丰厚的政商资源。
1992年，邓小平“南巡讲话”后，张传卫带着6个伙伴和不足万元的创业资本，南下广东创业。
商海喋血30年至今，张传卫执掌的明阳集团手握“明阳智能”“明阳电气”两家上市公司。2022年张传卫家族以145亿身家登上《胡润全球富豪榜》，成为信阳首富，在广东政商圈子中根基日深。
资料显示，张传卫为第十二届、十三届全国人民代表大会代表、广东省工商业联合会（总商会）副主席、第十三、十四、十五届广东省中山市人民代表大会常务委员会委员。
2017年，广东省科技厅原厅长李兴华受贿案中还曾爆出张传卫向其输送2万美金的消息，不过张传卫未受影响。
2022年，凭借在海风领域的优势，张传卫手下的明阳智能一度超越金风科技成为A股市值最高的风电公司。
然而，随着补贴退坡红利褪去，风电行业进入平价时代，明阳智能却突然陷入困境：净利润大幅下滑，现金流吃紧，股价一蹶不振。截至2024年1月26日，明阳智能总市值243.1亿，较2022年逼近六百亿的市值跌去一半多。
明阳智能承诺的利润率恢复计划、股票回购计划、实控人增持计划一直放投资者鸽子，而高管减持、花式套现行为却屡见不鲜。
当海上风电成为红海，明阳智能还能重返王座吗？
海风撞墙
2016年，11月，国家能源局发布《风电发展“十三五”规划》，划出四个海上风电重点省份，广东位列其中。
张传卫敏锐察觉到了海风市场进入历史级的机遇期，开始将大量的资源从弃风限电的三北地区转移至广东，扎根海上风电这一万亿市场。在广东省政府的鼎力支持下，明阳智能招兵买马，重金投入大兆瓦风机研发，逐渐跃升为海上风电霸主。
整机厂平价海风项目中标区域分布
来源：中邮电新
2022年，明阳智能国内累计海风装机市占率达22.1%，仅次于电气风电，全球新增海风装机占比16.1%，位于西门子歌美飒之后，排名第二。
2022年整机商新增海风全球市占率
来源：GWEC
凭借海风领域的优势，2021—2022年上半年，明阳智能业绩维持高增长。2021年公司营收271.58亿元，同比增长20.93%，归母净利润31.01亿元，同比增长125.69%；2022年上半年，公司营业收入同比增长27.18%，归母净利润同比增长124.49%，净利润和市值一度超越领头羊金风科技。
然而，明阳的挑战也在2022年开始酝酿。
随着2022年中央补贴正式退坡，海上风电进入平价时代。行业在2021年经历了一轮海风抢装潮后，下游整机需求被透支，新增吊装容量大幅跌落。
BNEF数据显示：2022年中国风电新增吊装容量为48.8GW，相较于2021年下降13%。其中，陆上风电新增43.6GW，同比小幅增长5%；海上风电新增5.2GW，同比下降64%。
2021-2022中国新增陆海风装机量
数据源：BNEF
“装机潮后，很多地方的批条用完了，新的批条还没拿到，需求自然打不开。”中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩说。
另外，进入平价时代之后，风电开发商面临高达50%的上网电价下降幅度，而地方政府还通过竞价方式确定海上风电投资主体，导致超低电价中标的情况屡屡出现。
相关统计显示：风电特许权招标时期海风上网电价0.978元/度，到了2023年，海上风电竞配项目最低电价0.207元/千瓦时，仅为当地煤电基准价的一半。
电价承压，开发商自然把压力传导到了上游整机供应商。相关媒体报道称，还有海风业主为了压低价格，将尚未形成批文或“在途批文”的装机容量订单也加入批量采购的规模中，虚报项目规模，驱使整机厂给予更大优惠，让整机厂销售毛利雪上加霜。
面对不断缩小的市场份额，整机厂来不及通过技术升级降成本过渡到平价时代，不惜压缩成本争夺市场，招标价格不断下探。据国海证券数据，2023年，国内陆上风电全年投标均价约1584元/kW（不含塔筒），同比下降约14%，海上风电价格下降至约2936元/kW（不含塔筒）。
“风电行业过去一年出现了激烈的低价竞争，主要表现在行业招标量快速增加，风机招标价格却在逐步下降。”张传卫在2022年公司业绩会上表示，这是一场重大考验，也是一场行业性波动。
进入2023年，海风行业受到审批、航道等问题的阻碍，项目推进近乎停滞。2023年上半年，海上风机招标量为4.92GW，同比下降40.01%，4月和5月零招标，上半年新增海风装机只有1.1GW。
有业内分析师近期表示：在2023年初，业界预计海风新增装机12GW至15GW，但根据目前的情况，2023年的实际装机量可能仅为预期的一半。一些被定性为历史遗留问题的重大项目还在持续推迟，一些项目已经跳票超过一年甚至两年。
江苏、广东重点海风项目延误情况
来源：华泰研究
“比如，江苏的龙源射阳、三峡大风等，作为中国海风产能最大的省份的一部分，这些被认为最严格的项目，原计划在2022年底完成并网，然而现在2024年初也一直未能开工，已经延期两年。广东青洲5、6、7、31、32这五个项目也是如此，原本在2023年初就要完成多项招标，相关审批和项目推进也在不断推迟。”该分析师认为，项目的不断延期和不达预期的需求释放，在很大程度上导致去年海上风电业绩表现欠佳。
2021-2023q3明阳智能海上风机销量及风机销售毛利率
海风发展受阻，吃尽海风红利的明阳智能开始受到反噬。2021年，公司海上风机销量同比增长220%，几乎与陆风持平。而到了2022年和2023年前三季度，明阳智能海上风机销量逐渐下滑，分别同比降低23%、11.05%，订单结构发生变化。高利润的海风出货量降低拉低了盈利水平，去年三季度明阳智能风机制造业务毛利率已经跌至10.77%，近乎腰斩。
2023年一季度，公司业绩突然暴雷，营收27.2亿元，同比下降61.84%；归属净利润亏损2.26亿元，创下上市以来首次单季度亏损纪录，业绩一出，明阳智能股价于开盘后快速跌停。
明阳智能股价变动情况
值得注意的是，公司2022年上半年的业绩增长也是源自2021年抢装潮延期确认的订单带来的红利。当失去了抢装潮带来了订单刺激，2023年一季度的业绩暴跌也就在情理之中了。
2023年前三季度，明阳智能营收和净利润双双下滑，与同样偏重海风业务的电气风电一起交出了整机商最差业绩。
部分整机商2023年前三季度业绩
在2023年中交流会上，明阳智能坦言：
公司上半年海风产品出货占比下降正是导致公司毛利率和净利润下滑的原因。