研报掘金丨东吴证券：维持明阳智能“买入”评级，风机历史质量事故风险释放

　　东吴证券研报指出，明阳智能预计25年归母净利润8~10亿，同比增长131~189%；25Q4归母净利润3424~23424万元，同比转正（25Q4为-4.6亿元），环比-78~+50%。风机历史质量事故风险释放，收购德华芯片进军国内卫星电源Tier1。中山德华芯片技术有限公司通过国际航空航天AS9100D质量体系认证，2023年入选国家级专精特新“小巨人”企业，2024年承担广东省重点领域研发计划项目并获1500万元立项支持。收购完成后，砷化镓/钙钛矿/HJT三大技术并驾齐驱。双方可在能源管理系统等方向开展联合研发，推动更多场景的应用验证与商业化，提升公司在光伏领域的综合竞争力。25Q4风机毛利率表现较好，上调25年盈利预测，维持“买入”评级。