12月8日晚，中国中冶公告称，公司拟将所持有的中冶置业100%股权及对中冶置业的标的债权，有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权，中冶金吉67.02%股权，以及华冶杜达100%股权出售给五矿地产控股和中国五矿，交易价格为606.76亿元。
本次出售的多个标的具有较强盈利能力。其中，2025年1月—7月，中冶铜锌实现净利润2.09亿元，中冶金吉实现净利润2.3亿元，华冶杜达实现净利润1.49亿元，有色院实现净利润1.13亿元。
12月9日，中国中冶A股跌停，港股大跌21.01%，创下上市以来最大单日跌幅，总市值为632亿元。
01
待出售资产总交易对价超600亿元
在此次高达606.76亿元的资产出售计划中，中国中冶将其持有的中冶置业集团有限公司（以下简称中冶置业）100%股权及相关债权、中国有色工程有限公司（以下简称有色院）100%股权、中冶集团铜锌有限公司（以下简称中冶铜锌）100%股权、瑞木镍钴管理（中冶）有限公司（以下简称瑞木管理）100%股权、中冶金吉矿业开发有限公司（以下简称中冶金吉）67.02%股权以及子公司中国华冶持有的华冶杜达矿业有限公司（以下简称华冶杜达）100%股权悉数摆上货架。
根据公告，本次交易标的一为中冶置业100%股权以及公司对中冶置业的标的债权，交易对价为312.37亿元。
评估报告显示，截至评估基准日2025年7月31日，交易标的一评估减值率高达45.18%。对此，中国中冶坦言，减值的主要原因在于该资产包中所涉资产的市场价值下降。
与房地产业务的“折价”形成鲜明对比的是，在此次交易中，中国华冶持有的华冶杜达100%股权，其净资产账面价值仅为1.86亿元，但评估价值却飙升至16.57亿元，增值额高达14.7亿元，增值率达到了789.57%。
中国中冶公告指出，华冶杜达评估增值主要是实物资产和无形资产评估增值，包括“建造成本上涨，实际使用年限高于会计折旧年限”“本次评估值包含了矿业权及专利等资产，且预测矿业权未来现金流情况较好”。
此外，中冶铜锌100%股权的交易价格为122.41亿元，评估增值率达182.99%；中冶金吉67.02%股权对应的交易价格为50.36亿元，评估增值率也达到了183.51%。
这些资产增值的核心逻辑高度一致：国际铜价、镍钴价格近年持续上涨，且海外矿山项目未来盈利预期显著提高。
相比于上述有色资源类标的的评估增值，瑞木管理100%股权评估价值为1091.39万元，相对于净资产账面价值0.26万元，评估增值1091.13万元，增值率为419666.17%。
02
影响多大？
中国中冶公告称，通过本次交易，公司将剥离非核心资产并优化配置资源，有利于优化公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力。未来，公司将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域。
据券商中国报道，分析人士称，这笔交易会大幅减轻中国中冶的财务负担，但其有色金属属性也将因此削弱，对其估值提升可能存在一定影响。不过，若转让成功，鉴于公司财务结构大幅优化，市场可能也会对其进行一定幅度重估。
值得关注的是，部分被出售资产实际上具有盈利能力。公告数据显示，2025年1月至7月期间，中冶铜锌实现净利润2.09亿元，中冶金吉实现净利润2.30亿元，华冶杜达实现净利润1.49亿元，有色院实现净利润1.13亿元。这表明中国中冶此次剥离的并非全是劣质资产。
对此，中国中冶表示，本次交易是响应中央企业聚焦主责主业、推进专业化整合的关键举措，已通过董事会审议，尚需提交股东会批准。相关置出业务2024年度营业收入合计223亿元，仅占总收入的4%。
事实上，此次资产剥离背后，是中国中冶近年来持续承压的经营状况。财务数据显示，2022-2024年中国中冶归母净利润连续下滑，分别为102.76亿元、86.7亿元、67.46亿元；其中，地产板块成为拖累项，数据显示，中冶置业2024年亏损48.5亿元，2025年1-7月亏损近254.38亿元。
进入2025年，情况仍未好转。中国中冶2025年三季度报告显示，前三季度营业收入为3350.94亿元，同比大幅下降18.79%；归母净利润仅39.70亿元，同比锐减41.88%。单看第三季度，情况更为严峻，归母净利润8.71亿元，同比降幅高达67.52%。截至2025年9月末，中国中冶的资产负债率已攀升至78.7%。
对于业绩下降的原因，中国中冶称，主要受钢铁行业需求持续下降、建筑行业增长乏力、房地产行业深度调整等外部影响，加之公司自身转型升级带来的业务结构调整等阶段性因素影响。
对于高达606.76亿元的交易所得，中国中冶有着明确而详细的规划。资金将主要用于支撑公司的“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系，即强化冶金建设核心主业，夯实新型工业化和新型城镇化两大主体业务，培育工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用五大特色业务。部分资金还将用于补充公司现金流、偿还债务，以优化财务报表结构，降低财务杠杆和债务负担。