来源 :今日头条2025-12-10
2025年12月8日晚， 中国中冶 一则 606.76 亿元的资产出售公告，正式敲定了 中冶置业 与 五矿地产 的合并事宜。这一交易 中冶置业 100%股权及债权以312.36亿元卖给 五矿地产 ，同步划转461.64亿债务；另有矿业资产以294.39亿元售予 中国五矿 。这场涉及两家央企的“世纪交易”，不是简单的资产转手，更是地产深度调整期的战略重构。
如果你关注地产圈，可能会发现一个有意思的现象：前几年房企还在抢“地王”，如今央企却忙着“甩地产”。2015年 中冶集团 并入 中国五矿 时，两家的地产业务就像“同住一个屋檐下的陌生人”，各自为政。直到2025年，行业寒冬倒逼下，这场迟到10年的整合终于落地。606亿的交易金额背后，藏着央企“减负求生”与“抱团取暖”的双重逻辑，更折射出地产与矿业资产的“冰火两重天”——这不是孤例，而是央企改革的新起点。
一、交易拆解：312亿买地产，294亿收矿业，现金为王
这场交易像一次“精准拆分”，把 中国中冶 的资产分成“地产包袱”和“矿业香饽饽”两类，卖给体系内不同主体：
最关键的是“现金支付”—— 五矿地产 要先拿出156亿（50%），12月底前就得付清，剩下的交割时结清。这对 中国中冶 来说，相当于“及时雨”：2025年前三季度它归母净利润下滑41.88%，手里握着现金，才能专心搞工程主业。二、双方算盘：中冶“止损”，五矿“赌未来”
同样是央企，两家的诉求天差地别，但都围着“活下去”转。
对 中国中冶 来说，卖 中冶置业 是“割肉止损”。 中冶置业 曾是“地王专业户”，2010年花256亿拿南京下关滨江地块，如今却成了拖累：2024年亏48.5亿，2025上半年再亏17.77亿，资产负债率飙到128.52%。就像手里攥着块融化的冰块，不扔只会越亏越多。剥离后， 中国中冶 能聚焦冶金工程，融资也更顺畅——毕竟银行更愿意给“主业清晰”的企业放贷。
对 五矿地产 来说，接盘是“赌一把规模”。它自己的日子也不好过：连续3年亏损，2024年亏37.48亿港元，销售额从260亿跌到79亿。但合并后，资产规模能从393亿港元跳到1200亿元，直接冲进央企地产第一梯队。更妙的是“产业勾地”——五矿有矿业、新能源优势，以后能拿“新能源产业园+住宅”的项目，比单纯卖房子抗风险。
三、估值真相：地产腰斩、矿业翻倍，行业预期差太明显
交易里最扎眼的，是两类资产的估值差： 中冶置业 估值减值45.18%（近乎腰斩），中冶金吉矿业股权却增值183.51%（直接翻倍）。
这不是偶然，现在房企手里的地，要是前几年高价拿的，都得减值。地产去化慢、房价稳，资产自然不值钱；而矿业呢？新能源要铜、锌，全球需求暴涨，资产价值跟着水涨船高。本质是市场对“传统地产”和“战略资源”的预期彻底分化了。四、行业信号：央企整合潮，才刚拉开序幕
这场交易不是“独幕剧”。广东省城规院李宇嘉指出，这是响应国资委“一业一企”的要求——以后央企里，不会再有“多个地产平台打架”的情况。
五矿地产 之前宣布从港交所退市，就是为了整合铺路：不用再受短期业绩考核束缚，能安心搞长期规划。接下来，其他央企非主营的地产业务大概率也会陆续整合，前段时间就有两“华”地产业务合并的小道消息。毕竟行业不好过，“抱团”才能扛住风浪。
606亿的交易落槌，只是央企地产业务重构的开始。 五矿地产 能不能带着 中冶置业 翻身？还要过“四关”：化解高债务、止住亏损、整合团队、融合文化。成为真正具备综合实力的“千亿巨头”，五矿要走的路还很长。
对我们来说，更该关注的是行业逻辑的变化：地产不再是“赚快钱”的行业，而是要和产业结合、靠规模抗风险。