来源 :久期财经2021-10-18
穆迪投资者服务公司维持中国人寿财产保险股份有限公司（中国人寿财险）A1的保险财务实力评级，展望为稳定。
评级理据
维持中国人寿财险 A1的保险财务实力评级考虑了其 a2的基础信用评估(BCA)以及1 个子级的评级提升，提升依据是穆迪预计该公司在必要时将获得中国政府 (A1/稳定)较强的支持，以及公司对中国政府的依存度为中等。
中国人寿财险 a2的BCA 反映了其良好的品牌知名度和分销渠道，以及较好的财务灵活性，后者得益于其股东中国人寿保险股份有限公司(中国人寿， 财务实力评级 A1/稳定)非常顺畅的资本市场融资渠道。但是，其 BCA面临一定压力，因为公司的承保盈利能力较弱，并且权益类投资的风险偏好上升。
作为中国人寿集团的子公司以及国内第四大财险公司，中国人寿财险拥有较强的业务实力和市场地位。尽管竞争激烈，穆迪预计该公司能够通过自 身代理人队伍和直销渠道保持其市场地位。此外，该公司将继续受益于与寿险关联公司国内最大的寿险公司的代理人队伍进行交叉销售的优势。
中国人寿财险的承保盈利能力与主要同业相比较弱， 2021年上半年综合成本率为 101.9%。该公司的车险盈利能力仍将受到车险定价改革后费率下降 带来的影响。此外，在定价竞争加剧的形势下，该公司要显著削减其非车险业务承保损失将面临挑战。穆迪预计 2021年7 月河南水灾也将制约其盈 利能力，因为河南省占公司 2020年总保费收入的8.5%。
中国人寿财险提高了对股权投资计划的投资，使得高风险资产占股东权益的比例从 2019年的 60.2%升至 2020年的 89.6%。该趋势反映出，该公司 为了部分抵消承保盈利能力下降的压力，增强风险投资偏好以提高收益率，这将增大盈利波动性和资产质量风险。
另一方面，穆迪预计未来 12-18个月股东的潜在注资将会缓解盈利能力疲软造成的资本金压力。截至 2016年 6月 30日，中国人寿财险的综合偿付能力充 足率为239%。
穆迪预计中国政府支持水平较强的原因包括：(1)财政部通过中国人寿集团和中国人寿实际持有该公司 87.36%的股份;(2)中国人寿财险对中国人寿集 团具有战略重要性。截至 2020年12月 31日，中国人寿集团和中国人寿分别持有中国人寿财险 60%和 40%的股份。对中国政府依存度的中等水平反映 了中国人寿财险的国内经济敞口。
展望仍为稳定，反映了穆迪预计未来 12-18个月该公司将保持在国内财险市场较强的市场地位以及良好的资本状况。此外，政府支持水平仍将较强，可抵消公司 BCA面临的负面压力可引起评级上调或下调的因素
中国人寿财险的评级已与中国主权评级处于同一水平，因此评级上调的机会不大。
不过若实现以下几项，穆迪可能上调其 BCA：(1)承保业绩持续改善，综合成本率低于 95%;(2)产品结构更加多元化，同时总体承保盈利能力未恶化;
(3)资本实力增强，总承保杠杆率仍低于 3倍。
若发生下列情况，穆迪可能下调其 BCA：(1)高风险资产占股东权益的比例大幅升至 100%以上，权益类敞口持续上升;(2)盈利能力显著恶化，综合成本率持续高于103%;（3）综合偿付能力充足率持续降至1175%以下或总承 保杠杆率持续高于6 倍;(4)主要股东中国人寿集团或中国人寿的信用状况显著恶化。
以保费收入衡量，中国人寿财险是中国第四大财险公司。该公司提供车险、财产险、责任险、农业险、意外及健康险等多项保险产品。截至2020 年12 月31 日，中国人寿财险的总资产和股东权益分别为人民币1069 亿元和人民币261 亿元。