来源 :和讯股票2023-03-17
汇丰发研报指，据长城汽车(02333)公布的预盈，其2022年净利润约为83亿元（人民币，下同），较该行此前预期低约24%。该行高估其去年第四季度的销量复苏，且低估其在品牌方面的持续投资所带来的SG&A费用。过去一个月，公司A股/H股价格分别下跌13%/21%（沪深300指数下跌3%/国企指数下跌9%），主因电动车和内燃机的需求疲软和价格压力。
展望今年第二季度和下半年，预计长城汽车的销量将在低基数的基础上同比回升，但由于其在PHEV（插电式混合动力汽车）车型上的积极定价策略、持续的电动车渠道建设和品牌升级的营销投资，以及其Ora产品组合面临的BEV（纯电动车）车型竞争加剧，盈利增长或承压。因此，该行将2022-24年的盈利年复合增长率削减至15%（原为27%），以反映总体销量的下降和潜在的高支出。
考虑到电动车转型仍需时间，销量和盈利压力或拖累股价，故该行将公司A股/H股的评级均从“买入”下调至“持有”。将2023年每股盈测从1.46元下调至1.02元，A股/H股分别下调至27.5元/8.3港元（此前为39.4元/17.8港元）。