来源 :畅谈汽车2026-02-06
事件：
长城汽车1月30日发布2025年业绩预告，2月1日发布1月产销公告：长城汽车预计2025年营业收入为2227.9亿元，同比+10.2%；归母净利润预计为99.12亿元，同比-21.7%；扣非归母净利预计为61.58亿元，同比-36.5%。2026年1月公司汽车批发9.0万辆，同环比+11.6%/-27.2%。
投资要点：
2025年营收稳健增长，直营渠道投入压制利润。2025年公司营业收入预计为2227.9亿元，同比+10.2%；归母净利预计为99.1亿元，同比-21.7%；扣非归母净利预计为61.6亿元，同比-36.5%。根据公司业绩预告，利润表现下滑主要由于2025年公司加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升，投入增加导致净利润下降。
1月销量同比向上，全年销量目标180万辆。2026年1月，长城汽车实现销量9.0万辆，同环比+11.6%/-27.2%。分品牌看：哈弗销量5.1万辆，同环比+4.0%/-24.0%；WEY牌销量7873辆，同环比+57.2%/-39.0%；长城皮卡销量1.5万辆，同环比+24.6%/+0.1%；欧拉销量2057辆，同环比-6.2%/-74.7%；坦克销量1.5万辆，同环比+12.9%/-31.4%。公司2026年1月海外销量为4.0万辆，同环比+43.8%/-29.9%。公司2026年销量目标为180万辆，其中海外为60万辆。
生态出海打造第二增长极，归元平台全球首发。公司海外竞争力不断加强，全球化战略持续推进。1月6日-9日，长城汽车在2026CES展示Hi4和VLA大模型等科技成果，以及魏牌高山9和蓝山智能进阶版等车型。长城归元平台1月全球首发，兼容PHEV、HEV、BEV、FCEV和燃油五种动力形式，应用AI技术，融合双VLA大模型，未来将推出新动力形式，强化集团全动力布局。魏牌全新大六座旗舰车型V9X即将亮相，夯实品牌定位。
盈利预测和投资评级
公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2025-2027年实现营业收入2228、2755、3098亿元，同比增速为10%、24%、12%；实现归母净利润99.1、145.3、172.5亿元，同比增速为-22%、47%、19%；EPS 为1.16、1.70、2.02元，对应当前股价的PE估值分别为18.0、12.3、10.3倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
风险提示
汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。
风险提示
风险提示：
1）汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；2）新车开发进程不及预期；3）国际市场需求不稳定；4）汇率波动风险；5）地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；6）智能化发展进度不及预期。